「債冚債」支撐巨額開支 上限形同虛設

美國參議院前日通過法案，將美國債務上限臨時增加4,800億美元（約3.7萬億港元），暫時解除債務違約風險，但實際只是將債務「炸彈」推遲爆炸時間。美國的負債數字向來龐大，2008年金融海嘯後更大量舉債，持續以「借新債還舊債」方式，支撐國家的經濟發展和巨額開支，等同不斷引發債務危機。

從數字而言，美國目前是全球最大負債國，政府債務總額達28.7萬億美元（約223萬億港元），較2020年國內生產總值（GDP）高130%，遠高於歐洲國家平均水平；美國國債自2008年以來急速增長，在去年爆發新冠疫情後，再連番推出紓困及刺激經濟方案，導致國債規模爆炸式增長。

債務貨幣化 財富轉移民眾企業

美國自1917年設下債務上限以來，數字已被上調多達79次，令上限形同虛設，背後與美元的特殊地位有關。美債是以美元計價，美元由美國自主發行，靠着聯儲局，美國理論上可以無成本地「生產」出所需美元，亦即2008年以來一直實行的量化寬鬆。對沖基金橋水創始人達利歐便曾形容，憑着美元的世界儲備貨幣地位，「美國有權將所需要的美元交到美國人手中」。

美國經濟「增長」的秘訣，是財政部一邊發債，聯儲局則同時印鈔進行量化寬鬆，通過債務貨幣化的操作，美國便可以財政直接補貼的方式，將大筆財富轉移給美國民眾及企業。以新冠疫情爆發後情況為例，兩屆美國政府連續推出多輪經濟紓困法案，包括現金補貼、失業津貼等，因此雖然疫情重創商界，失業率創新高，美國個人儲蓄總額卻從2020年首季的1.6萬億美元（約12萬億港元），飆升至2021年的4.1萬億美元（約32萬億港元）。

聯儲局亦自2020年開始大舉購入政府債券，又打破慣例購入垃圾級債券，做法亦相當於將美國企業債務貨幣化，形同向企業輸送美鈔；加上現時的超低息環境，因此即使美國債務爆炸式增長，聯邦政府的利息負擔卻減少，令去年初4次跌停板的美股亦可起死回生。

美元恐貶值 信用下降「爆煲」

美國的債務政策正好呼應經濟學者近年提出的「現代貨幣理論」，即當政府債務是以本幣計算，實際便無須擔心償還債務問題，因為擴大發行主權貨幣便可償還。美國戰略與國際研究中心訪問學者伊諾澤姆采夫解釋，當代金融體系的秘訣，不在於償還債務能力，而是將債務成本降至無限低的能力。

不過美債若無限制地過度擴張，或會導致美元持續貶值，可能導致美元信用下降問題，當有一天愈來愈多國家不再認可美元信用，或投資機構不願再為深不見底的美債負責，美國便恐如其他高負債國家一樣，爆發債務危機。

事實上，債務上限近年已淪為民主及共和兩黨黨爭的政治工具，彼得森國際經濟研究所高級研究員柯克加德警告，一旦美債違約，不論在多短時間內解決，都會帶來徹底混亂，衝擊全球金融經濟，美國以250年時間建立的信譽評級將毀於一旦，對全球市場造成無法挽回的傷害。 ●綜合報道