張　怡

人行上周五（9日）宣布，為支持實體經濟發展，將全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金1萬億元人民幣，本周四(15日)起生效。人行大放水，惟對昨日港股刺激並不明顯，但有利資金回流至已沉寂多時的實力股建倉，當中水泥板塊便屬其中之一。近日反覆尋底的華潤水泥(1313)昨日跟隨大市回升，收報7.09元，升0.71%，表現雖不算突出，但因現價處於年內偏低水平，在估值趨於吸引下，可考慮部署中線收集。

中央強調會嚴打資源商品的現貨期貨價格操縱壟斷行為，對於哄抬價格、囤積居奇等行為零容忍，資源商品股受壓，尤以需求轉弱的水泥股的沽壓較明顯，相信也是潤泥近期反覆走低的原因。潤泥於今年首季的每噸水泥價格按年下跌逾10%至每噸366元。此外，煤炭價格的大幅上漲也使潤泥的成本每噸上漲10元以上。因此，其水泥毛利率從2020年第1季度的42.9%下降至2021年第1季度的28.4%。

不過，佔潤泥銷售兩大市場的廣東和廣西（約佔70%)的固定資產投資將高於2020年，這將有助於支持這兩個地區今年下半年的水泥價格和需求。摩根大通發表的研究報告也認為，行業跑輸的情況在今年下半年會有改善，而在具挑戰的行業背景下，該行會更選擇性，喜好估值便宜及有更高股息收益率支持的潤泥。摩通將潤泥目標價由12元降至10元，惟較現價尚有41%的上升空間。

潤泥往績市盈率5.53倍，市賬率1倍，估值在同業中處中游水平。此外，該股收益率8.67厘，論回報則具吸引力。候股價尋底期部署分段吸，博反彈目標為8元，宜以失守6.9元作為止蝕位。

看好港交所留意購輪25062

港交所(0388)昨升穿500元大關，收報503元，升2.65%，表現跑贏大市。若繼續看好港交所後市表現，可留意港交瑞信購輪(25062)。25062昨收0.126元，其於今年10月13日最後買賣，行使價為568.5元，兌換率為0.01，現時溢價15.53%，引伸波幅33.66%，實際槓桿10.33倍。

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