寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩

早前內房股受到多個利淡消息困擾，市場預期中央推出「三條紅線」監管政策，全國堅持「房住不炒」的主調持續，加上限制房地產貸款佔新增貸款設上限，會阻礙年內銷售表現。然而去年面對疫情下，內地年底房價增速略減，惟大致能符合平穩勢態，銷售仍勢如破竹，據統計共創下17萬億元人民幣新高，相信大部分內房仍可達全年銷售目標。

展望今年內地經濟復甦帶動需求穩定，加上房策未見收緊跡象，相信內房下行風險有限。另外，年初內房發展商要為全年銷售目標衝刺，預期需要加快推盤，有助板塊見底回穩。筆者預期今年內房股表現呈分化發展，由於一二線城市的去貨動力減弱，反而物業集中於三四線城市的銷量可保持平穩，面對庫存充足下中小型內房發展商，預期今年整體平均售價將按年增加6.5%。

旭輝(0884)去年全年銷售額約2,310億元(人民幣，下同)，同比升約15.15% ，銷售面積約1,538.51萬平方米，每平方米銷售均價約1.5萬元。市場預期旭輝過去3年收入複合年增長率為15% ，其中合同銷售的複合年增長率為10%以上，應佔合同銷售的複合年增長率為二成以上。

與彰泰組合營利發展

此外，集團與內房彰泰集團達成協議，成立合營企業發展廣西商住地，前者將佔65%股權，而永升生活服務(1995) 則將斥資4.34億元人民幣，收購彰泰服務65%股權，預期合作可達至雙贏局面，年內將為旭輝提供700億元可售資源，及提供220億元合約銷售額，為集團今年2,600億元年度銷售打好基礎，發揮協同效應的優勢，料有助於增加土地儲備及物業管理規模擴張能力。

同時集團近年淨負債率持續回落，目前短債佔比僅24%，現金對短期債務的覆蓋比例高達2.4倍，短期償債壓力較小，財務狀况較為穩定。上半年平均資金成本僅5.6%，也處於行業較低水平，應可達到「三條紅線」標準，中線前景看俏。現價預測市盈率5.73倍，息率5.5厘，建議可候低收集。(筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益)

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