撰文：南華金融副主席 張賽娥

 內地及香港股市繼續向好，成交暢旺。指數升勢稍為放慢，主要由於股份走勢分化，尤其是部分科技股拖累大市。預料恒生指數的支持位處於24,800點，港股或維持炒股不炒市的格局。

 2025年上半年，舜宇光學科技（2382）交出亮眼成績，營業收入達196.5億元人民幣，年增率4.2%；歸屬母公司淨利潤達16.5億元，年增率高達52.6%。毛利率由去年同期的17.2%提升至19.8%，主要受惠於車載業務快速成長，以及手機光學產品升級所帶來的利潤改善。

 在手機光學領域，舜宇積極布局高端產品，順應市場對折疊機與超薄設計的需求，推動鏡頭極致小型化；同時，視頻防震與全焦段體驗的提升也加速了拍攝專業化的趨勢。公司在高階鏡頭方面表現出色，六片以上鏡頭收入年增超過9%，玻塑混合鏡頭更是翻倍成長。模組方面，大像面與潛望式模組收入年增超過20%，產品的升級進一步推升平均售價與毛利率。

 車載光學業務則成為公司另一大成長引擎。舜宇在全球車載鏡頭市場穩居第一，持續推進像素升級與主動清潔技術創新，並加快玻塑混合鏡頭的應用。在車載模組方面，公司深化與高通、Mobileye、英偉達等智慧駕駛平台的合作，800萬像素模組市佔率同樣全球領先。激光雷達業務亦取得突破，已獲得超過15億元的定點項目，鎖定L3及以上智慧駕駛的核心需求。

 在XR與泛IoT領域，舜宇積極推動垂直整合與場景拓展。XR產品實現從交互模組到整機ODM的全鏈路覆蓋，涵蓋MR顯示模組、智慧眼鏡等多個方向。泛IoT方面，公司在手持影像設備領域與客戶深度合作，需求持續攀升；在機器人視覺系統方面，公司在導航、避障、AI識別等技術上不斷突破，同時擴大割草機器人與倉儲物流機器人整機業務的規模。

無人機機器人帶來業務增長

 預料公司在無人機和機器人產業當中將會擔當重要角色，為公司帶來傳感器業務的穩定增長。加上自動駕駛L3以上的智能汽車佔比繼續提高，繼續提升公司車載鏡頭業務的滲透率。手機鏡頭業務以外的增長為公司帶來新的增長曲線。現時預測2026年市盈率20倍，筆者相信仍然有一定增長空間。

（筆者為香港證監會持牌人士。筆者及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場。）