撰文：曾永堅
（作者為椽盛資本投資總監）

金融市場開始再關注下半年環球經濟前景，加上，美國總統特朗普的關稅政策仍存不確定性，預期防守力較高的「中特估」(中國特色估值體系)股份將再受資金垂青，中國移動（0941，簡稱中移動）的業務受中外經濟表現與貿易戰的影響較小，此外，其雲端儲存業務勢將受惠中國於人工智能（AI）加速發展的大勢所帶動算力需求的大潮。以每股85.9元計，預測股息率達6.4%，投資者可趁股價調整吸納，12個月目標價為108.0元。

AI於全球的長足發展與廣泛應用實對擁有雲端服務的企業業務發展構成長期正面效益。中移動旗下的雲端服務發展成熟，故AI的長期發展帶動持續的算力需求勢將對中移動相關業務構成利好作用。事實上，除DeepSeek之外，豆包、千問等AI軟件於內地的應用愈來愈廣泛，顯著推動國內對雲端算力的需求。中移動作為國內重要的雲端應用服務商，故將受惠AI發展的大趨勢。

根據中銀國際的研究報告，今年第一季，DeepSeek的應用使用了大量算力，令雲端設備的使用率提升至77%。更重要的是，企業對雲端的投資勢將持續，預測中移動雲端業務於2025年度收入將按年增長25%。回顧2024年度，中移動於雲業務收入按年增長9.9%達2,788億元（人民幣，下同），相等於集團服務業務收入的31.3%。

中移動近年加強「連接、應用、權益、硬件」的企業發展戰略，持續加深存量客戶融合營運、價值營運、體驗營運，並不斷拓展基於客戶細分場景的應用，推動AI+信息服務收入增長的轉型動能。預計中移動的數碼轉型將成為其收入增長的主要驅動力，當中包括消費者雲業務收入及商用市場IDC與雲端計算收入的增長。

中移動2025年第一季的營運收入為2,638億元，按年增長0.02%，當中通訊服務收入為2,224億元，按年增長1.4%；除利息、稅項、折舊及攤銷後淨利（EBITDA）為807億元，按年增長3.4%；歸屬於母公司股東為306億元，按年增長3.5%。綜合市場的盈利預測，中移動於2025年、2026年及2027年的預測每股淨利分別為6.74元、7.1元及7.5元，折合2025年及2026年預測市盈率分別為11.6倍及11倍。

（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）

（題為編者為擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）