文：林嘉麒
(作者為元宇證券基金投資總監)

恒生科技指數（恒生科指）是追蹤香港上市科技巨頭的重要基準，涵蓋30家市值最大的科技企業，如騰訊（0700）、阿里巴巴（9988）和小米（1810）等，聚焦雲計算、電子商務、FinTech和互聯網等主題。進入2025年，全球科技股復甦受惠於AI熱潮，儘管年初中國因為DeepSeek引發新一輪性價比高的人工智能憧憬，出現一陣子的估值重估，惟熱度很快冷卻。

科指在2025年上半年估值處於歷史較低水平，市盈率只有約為15倍至18倍，遠低於全球科技指數如納斯達克的25倍以上。這反映出市場對中國科技股的謹慎情緒，但也意味着潛在的上漲空間。根據7月數據，指數成分股的平均市淨率（P/B）約1.2倍，資產價值明顯被低估。

例如，截至7月24日，追蹤恒生科指的iShares ETF的淨資產值（NAV）為12.10，52周高點為12.80，顯示指數在近期波動中仍處於復甦階段。

事實上，中國內地對科技產業的扶持持續加強，如AI和數字經濟投資。這種低估值為長期投資者提供安全邊際，尤其在全球利率環境趨穩下，科技股的增長潛力可逐步兌現。市場預期2025年下半年，中國科技企業的每股盈利（EPS）將增長20%以上。

資金流入相關ETF

2025年上半年恒生科指累計上漲19.60%（總回報基準），優於同期恒生綜合指數，投資價值進一步體現於其多元化布局：指數涵蓋雲端、電動車和數字支付等高增長領域，預計在中國「雙碳」目標和全球AI競賽下，長期年化回報可達10%-15%。期內南向資金淨流入超過435億元，創紀錄高位，其中科技股佔比逾40%。 追蹤恒科指的交易所買賣產品資產管理規模（AUM）於6月底達263億美元，較去年底增長近35%，反映機構投資者信心增強。近期全球風險偏好轉好，以7月數據看，流入趨勢強勁，追蹤中長線價值可留意南方恒生科技2倍ETF（7226）。

(題為編者為擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場)