文/莊紫祥
近年來，隨着中國金融市場的持續開放與人民幣國際化的深入推進，香港作為全球離岸人民幣業務樞紐的地位日益凸顯。中國人民銀行與香港金融管理局近日聯合宣布優化債券通「南向通」機制，進一步擴大合資格投資者範圍，並完善離岸人民幣債券回購業務，此舉不僅提升了香港市場的流動性和吸引力，更鞏固了其作為國際金融中心的地位。
一、債券通優化擴容助力人民幣國際化
此次債券通「南向通」的優化措施，主要包括兩大方面：一是擴大合資格投資者範圍，將境內券商、基金、保險及理財等非銀行金融機構納入其中；二是優化離岸人民幣債券回購業務，允許回購期間債券再質押使用，並新增港元、美元和歐元等多幣種結算功能。這些措施對標國際市場慣例，顯著提升了抵押品使用效率，降低機構融資成本，同時增強了跨境交易的便利性。
債券通自2017年啟動以來，已成為國際投資者進入中國銀行間債券市場的主要渠道。截至今年5月，境外機構持有中國債券規模達4.4萬億元人民幣，較年初增長近2000億元，日均成交額較開通初期激增30倍，顯示出全球投資者對人民幣資產的持續青睞。此次優化措施將進一步拓寬境內投資者的資產配置渠道，同時吸引更多國際資本流入，強化香港作為連接內地與國際市場的橋樑作用。
二、提升離岸人民幣流動性管理能力
此次政策調整的另一重點是優化離岸人民幣債券回購機制，允許質押債券再使用，並支持香港債務工具中央結算系統（CMU）簡化業務流程。這一安排參照國際回購市場慣例，盤活了質押券流動性，使金融機構能夠更靈活地進行融資和風險管理。
此外，新增多幣種結算功能（包括港元、美元和歐元）將大幅提升跨境交易的便利性，降低匯率風險，吸引更多國際投資者參與離岸人民幣市場。近年來，人民幣債券已被納入全球三大國際債券指數，反映出國際市場對人民幣資產的認可。此次優化措施將進一步增強人民幣債券的流動性，推動其在全球金融市場中的使用。
三、鞏固香港國際金融中心地位
香港作為全球最大的離岸人民幣業務樞紐，擁有成熟的金融基礎設施、與國際接軌的法律體系，以及高度開放的資本流動環境。此次債券通優化措施不僅提升了香港市場的深度和廣度，也增強了其作為風險管理中心的職能。
未來，隨着「互換通」進一步推出以LPR為參考利率的衍生品合約，香港的人民幣金融產品將更加豐富，為全球投資者提供更多對沖和投資工具。同時，香港可藉助其獨特的「一國兩制」優勢，繼續深化與內地金融市場的互聯互通，推動人民幣在跨境貿易、投資及儲備貨幣中的使用。
四、展望：把握機遇，迎接挑戰
儘管全球經濟面臨不確定性，但中國金融市場表現相對穩定，人民幣資產仍具吸引力。香港應抓住此次債券通擴容的機遇，進一步完善離岸人民幣生態系統，包括發展人民幣計價衍生品市場、優化清算結算機制，並推動綠色金融與數字人民幣的應用。
與此同時，香港需密切關注國際監管趨勢，確保金融體系穩健運行，並加強與內地及全球市場的協作，以鞏固其作為全球離岸人民幣業務樞紐的核心地位。
筆者認為，此次債券通優化措施是人民幣國際化進程中的重要一步，也是香港強化其國際金融中心地位的關鍵舉措。未來，香港應繼續發揮「超級聯繫人」角色，推動離岸人民幣市場高質量發展，助力國家金融開放與全球經濟融合。
（作者為全國政協委員、大灣區金融科技促進總會會長、香港各界慶典委員會基金會主席）
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