（香港文匯報記者 周紹基）中共中央辦公廳、國務院辦公廳周二聯合發布《關於深入推進深圳綜合改革試點深化改革創新擴大開放的意見》（下稱《意見》，允許香港上市的粵港澳大灣區企業，依規定在深交所上市，目前市場正期待更多實施細節。國家發改委副主任李春臨昨日在國新辦新聞發布會上介紹指出，《意見》支持符合條件的香港聯交所上市公司在深交所發行上市存託憑證，允許符合條件、在香港聯交所上市且在境內註冊的粵港澳大灣區企業在深交所上市。內地官媒《中國證券報》昨日報道指，預計新措施可以惠及如騰訊、小鵬等約220間在港上市的大灣區企業，有關股份總市值高達16萬億元。
李春臨昨表示，《意見》的亮點之一在於突出了改革的系統集成和協同高效。從金融、技術、數據等要素賦能實體經濟的角度來看，推出了深化金融市場改革等舉措。他指，深圳是中國改革開放的前沿陣地，在制度型開放、科技創新、人才發展、治理模式等方面，國家發改委推出了一批探索性舉措。比如，先行適用國際貿易電子提單、電子信用證等電子單證，探索依託電子提單開展抵押融資等業務；加強數字人民幣試點應用場景創新，探索央行數字貨幣在跨境領域的適用性；深化國際航行船舶相關配套制度改革，為港澳台船員辦理社會保險提供便利的經辦服務等。
回歸A股可望提升H股股價
對於內地允許在港上市大灣區企業可按規定在深交所上市，安永亞太區上市服務主管蔡偉榮昨日回應表示，此舉是好政策，認為新措施可惠及一些流通量較低的股份，如可同時在深圳上市，有助改善流通量，吸引不同基金投資，即使有關股份已在港上市，亦不會造成競爭。他認為，合資格股份之中，只有少數在港股有大額成交，成交量低的H股能回到散戶較多的A股市場，有機會提升流通量，A股一般會較H股有更高估值，回歸A股可望提升其股價。
此外，中證報昨日引述銀河證券首席策略分析師楊超指出，A股市場有望通過港股公司回歸深交所上市實現結構性擴容，他舉例稱，「H+A」上市企業具備低估值、高股息特性，契合保險資金、養老金等中長期資金配置需求，在外部不確定性增加與低息環境下，兼具安全邊際與收益確定性，能夠成為防禦性配置的核心。
助提升深交所上市公司質量
此外，大灣區企業是內地科技賽道的重要成員，在雙重上市機制下，將能為硬科技企業提供跨市場的融資支援，有助加速技術突破與產業轉化。同時，大灣區企業亦有大量的消費股份，「H+A」模式將推動消費企業整合境內外資源，新消費領域在雙市場資本支撐下，潛力釋放進程將進一步加快。
對於有意見擔心，允許在港上市的大灣區企業到深交所上市，可能會分薄「北水」來港的資金量，尤其是大灣區港股通股份，如騰訊的北水。然而，翻查截至去年11月底的2024年「十大活躍港股通」名單，當中多隻「北水愛股」均有發行A股，包括中移動、中海油、中芯、建行等，顯示即使股份同時在A股及H股上市，對成交的影響並不大。事實上，以昨日深圳港股通十大成交為例，除卻騰訊及小鵬、ETF及一眾同股不同權股份外，餘下的股份大都為「A+H」公司。
市場期待H+A更多實施細節
有證券從業員指出，從國家發改委副主任李春臨的介紹來看，還有不少細節有待釐清，例如擁有大灣區業務的本地港股是否亦可在深交所上市？另「在境內註冊的粵港澳大灣區企業」範圍會否太窄？如中證報昨日提及的騰訊、小鵬就都是在開曼群島註冊成立的有限公司， 它們又是否符合資格？同時，即使在港上市的大灣區企業，如果是使用「同股不同權」架構上市的，又是否符合資格？市場還要靜待進一步的細節出台。深圳數據經濟研究院金牛資管中心主任吳海峰亦向中證報表示，企業能否回A股仍待政策細則出台，須在審慎監管下有序推進，相信只有經港股驗證，具真正價值企業才有機會上市。
總體而言，若能夠在港上市後，增加到深圳的上市機會，相信仍會吸引到不少企業選擇先來港掛牌，然後再伺機回A股。會計師行安永便預計，在中概股回流的大潮流下，今年本港的新股集資額預測將要上調至不少於1,600億元。
港上半年IPO額1087億 全球第一
今年內地人工智能公司DeepSeek帶動市場對中國資產重估，加上特朗普上台後的系列政策令環球資金配置「去美國化」，香港成為國際資金的避風港，股市氣氛大為改善，新股市場更是大翻身。在A+H及中概股回流下，安永統計顯示，截至6月11日，香港市場約有40家公司首發上市，集資額1,087億元，IPO宗數和集資額分別同比上漲33%和711%，以金額計超越美國納斯達克及紐約成為全球最大新股市場。安永將今年全年香港IPO集資額預測上調至不少於1,600億元，有望位列全球第一。
安永上調港全年IPO額預測至逾1600億
安永亞太區上市服務主管蔡偉榮昨在記者會表示，該行原先預計今年香港IPO集資金額為1,200億元是比較進取，現在卻看到愈來愈多內地A股尋求在香港H股上市或分拆子公司於香港H股上市，亦有更多在美國上市的中國企業回流。而且資金在香港安全穩健，大量資金流入令港元利率與美元有較大息差，這些因素都有助香港成為中國內地公司主要的上市渠道。
今年上半年，受到多家A股上市公司或其分拆子公司在港發行IPO的影響，香港IPO平均集資額同比上漲超過5倍，近十年同期排名第二，僅次於2021年。安永指出，隨着中國企業國際化戰略和出海潮，預計更多優質A股上市公司將通過聯交所合資格A股公司快速審批通道拓展全球市場。
安永香港資本巿場服務發言人賴耘峯表示，今年港股IPO市場熱潮是政策、市場、企業供應等因素多輪驅動的結果。內地企業現通過「A+H」雙平台強化國際化布局，開闢新增長曲線。「對港股生態來說，此模式反映香港監管機構緊貼市場步伐，持續完善市場機制，增強香港的國際吸引力，提升國際金融中心的地位。」
科企專線力吸高潛力科技公司
今年5月，港交所「科企專線」正式推出，為特專科技公司及生物科技公司在提交上市申請前提供專門的指引，並允許該等公司以保密形式提交上市申請，並簡化對這些採用同股不同權架構上市的公司的規定，標誌着港股市場進一步向科技創新領域傾斜。
安永香港審計服務生命科學與醫療健康行業主管胡嘉麗認為，「科企專線」進一步便利特專科技公司及生物科技公司申請上市，特別是聚焦於技術密集、研發周期長且對信息披露敏感的高潛力科技公司，有利於縮短籌備時間，減少合規成本，提升融資效率。
中企赴美上市難度加大
賴耘峯亦指，在A股公司赴港上市熱情高漲、「科企專線」落地、中概股回歸升溫等因素作用下，港股IPO市場熱度將持續推升。本批擬A+H兩地上市的企業多為細分領域龍頭，具備較強稀缺性，將吸引國際資本持續流入，市場形成良性循環。未來，預計將有更多大型企業及產業鏈領軍企業登陸港股，新消費和硬科技企業IPO佔比將進一步提升。
另外，值得留意的是，安永指今年上半年預計共有36家中國企業在美股市場首發上市，共集資8.41億美元，IPO宗數和集資額分別同比上漲44%和下降62%。缺少大型IPO，使得集資額「逆勢」下滑。蔡偉榮表示，目前納斯達克上市門檻提高，中小型企業赴美上市難度加大。儘管面臨不確定性，但仍有中國企業選擇赴美上市，為企業的未來發展和市場戰略提早布局。
評論