需求轉暖推動中國製造業景氣度回升。RatingDog攜手標普全球發布的8月中國製造業PMI較前值提升1個百分點至50.5，不僅重返擴張區間，更創近五個月來新高，亦高於市場預期。分項指標顯示，新訂單增長推動製造業生產恢復擴張，生產經營預期指數創下3月以來最高水平。「反內卷」提振原材料價格升至近9個月高點，推動企業利潤小幅改善及業界信心修復；中美關稅緩衝期如期展期，也對製造業需求和生產構成提振。分析指，「反內卷」持續推進，有望推動部分行業過剩及落後產能加速出清，有利於改善企業盈利狀況。●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道
標普報告顯示，8月製造業需求進一步修復。新出口訂單仍處收縮區間，但收縮情況明顯放緩。樣本企業反映，下游需求的改善和業務發展的成功，推動新訂單實現增長。與之對應的是，需求增長也帶動製造業生產指數重返擴張區間，8月生產指數報50.5，較前值提升2個百分點。
新訂單強勁增長企業信心樂觀
新訂單的強勁增長，使得製造業積壓訂單再次增加，未完成訂單增速錄半年來最高。面對產能壓力，製造業企業在用工問題上仍持謹慎態度，報告稱「企業連續五個月選擇裁員」。價格方面，8月在「反內卷」主線影響下，原材料購進價格指數回升至近九個月來新高，產成品出廠價格也終結此前連續八個月的收縮態勢，企業整體經營環境雖續承壓，但盈利狀況已有所改善。
業界情緒方面，製造業企業對未來一年產出前景的信心依然樂觀。由於預期中國經濟狀況將有改善，樣本企業相信後續擴張計劃有助於推動未來的新增銷售，信心度升至今年3月以來最高水平。標普報告還提醒，中美關稅談判難度或進一步上升，考慮到中國出口業務改善條件相對有限，美國此前「搶進口」行為或透支部分外需，目前製造業產需兩端均未顯現出具備持續上行的有力支撐。
申萬宏源證券資深高級宏觀分析師屠強表示，8月製造業價格指標回升幅度顯著，一定程度反映「供給收縮」預期的持續升溫。製造業購進和出廠價格指標雙升，預示企業盈利的提升，未來將對生產端起到較大帶動作用。他並指，本輪「反內卷」工作啟動前，高耗能行業已集中開展大規模改造，因此未來需更多關注製造業中下游行業的供給變化。
瑞銀投資銀行高級中國經濟學家張寧指出，中國政府對於「反內卷」工作的動能正不斷提升，市場反饋也較積極。未來兩年乃至更長時間，「反內卷」主題料更受重視，「相信『反內卷』在供需兩端、市場規則等方面都會有所兌現」。
記者留意到，標普中國製造業PMI走勢與官方數據趨同。國家統計局日前發布的8月中國製造業PMI較前值提升0.1個百分點至49.4，產需指數雙升的同時，價格指標進一步向上改善，企業樂觀度也有所增強。
未來幾季人行或會減息20點
展望未來，華福證券研究所副所長秦泰表示，「反內卷」工作對無序競爭形成有效緩和，部分行業過剩及落後產能有望加速出清，下半年官方製造業PMI或在榮枯線附近窄幅波動。綜合中美關稅緩和期的如期展期，以及美國對其主要貿易夥伴關稅政策的新變化，年內中國出口無「斷崖式下滑」之虞，下半年中國GDP增長中樞有望回歸5%左右水平。
張寧預期，中國經濟今年呈前高後低格局，第四季度或面臨增長壓力，相信政策有進一步加碼空間，其中貨幣政策仍有寬鬆空間，若美聯儲9月確立減息，未來幾季人行或會減息20點。
機構看中國製造業
RatingDog、標普全球
8月中國製造業PMI重返擴張區間，創近五個月最高，產需兩端顯著改善，原材料購進價格在「反內卷」主線下延續升勢。
申萬宏源證券資深高級宏觀分析師屠強
製造業購進和出廠價格的雙升，反映「供給收縮」預期持續升溫，該變化有助於企業盈利的提升，並對後續生產端起到較大帶動作用。
瑞銀投資銀行高級中國經濟學家張寧
較之「供給側結構性改革」，「反內卷」工作料以「市場化」為主導，工作方式會更具針對性，料「反內卷」措施未來3至5年仍會進一步推進。
華福證券研究所副所長秦泰
「反內卷」對市場無序競爭形成有效緩和，下半年官方製造業PMI或在榮枯線附近窄幅波動，中國GDP增長中樞有望回歸5%左右水平。
整理：香港文匯報記者 倪巍晨
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