涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

千呼萬喚始出來，不枉所有人聚焦。究竟口硬口密的美聯儲主席鮑威爾，會否在全球央行年會，透露片言隻語，明示暗示減息？會否既為近期就業數據大幅度下修作回應，亦應酬美國總統特朗普一而再的政治壓力？

就業數據差 開減息之門

果然，美聯儲主席鮑威爾才發言幾分鐘，外界已經興奮，等待中的訊息來得相對清楚乾脆：直接承認近期就業市場數據所見風險增加，暗示對於當前的利率立場，可以隨着就業市場的風險增加，而對於減息一事變為可能。故此，外界普遍認為，這是為9月份減息大開方便之門。

外界馬上把有可能減息，解讀成為9月必然減息。當然，門是打開了，但明眼人可見，可能減息跟必然減息，完全是兩回事。箇中分別大家要小心留意，美聯儲一直傾向循序漸進的期望管理，在傳遞訊息上，借着類似今年全球央行年會等不同公開場合，提早為未來方向鋪路，不論減息或加息，只要潛在有轉變，都會花點工夫，事先為大家做好心理準備。

9月減息非必然 金價押注見玄機

具體而言，9月是否真的減息，目前尚有數周，過程中仍有眾多數據公布。按有份投票的委員的慣例，都是等到最後開會前，收集齊當時可以有的數據，才真的討論思考，也就是鮑威爾所說的，沒有既定的立場時間表云云。

不打緊，短期而言，風險資產向上，應是流行趨勢。但話說回來，見證當晚金價表現，並非美股道指那種大漲特漲，暫仍未到3,400大關。基於過去多年所見，金價跟幣策存在密切關係，兩者呈現明顯正相關，以此作證，真金白銀的押注，其實9月減息與否，正如大多數在場委員接受訪問所說，甚至包括鮑威爾本人的發言所指，仍要視乎未來數周的數據而定，沒有既定立場可言。

對鮑威爾評價 當下難有公論

當然，不論美聯儲主席鮑威爾如何為自己盡力地解畫，外界亦早已有各自評價，是否公允，可能要留待歷史尺度，大家不再身處其中，才可以較抽離、客觀，也說不定。

誠然，外界一直針對鮑威爾的批評，甚至特朗普亦反覆多次取笑之，便是其又錯又慢。對此，鮑威爾從沒直接公開回應，不過，其實他在更早時已經於其他公開場合，曾經鉅細無遺地反省過，過去幾年擔任美聯儲主席的功過，尤其由耶倫手上接過帥印，不久由於全球疫情，各地財金政策要為此突如其來的非常時期，作出非常手段，某程度上導致之後的貨幣政策有點進退失據，以上這些，其實鮑威爾一直都承認。

公道說，以其在金融海嘯量寬後的時代接任，本來在危機時最有用的期望管理，在伯南克年代最有效，到耶倫的蕭規曹隨已見限度，再來鮑威爾，其實可說是非戰之罪，因為時代已變，但手段停留危機時，但金融市場當時的現實，未必容許快速退市。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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