涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

關稅戰發展至今，美國與貿易夥伴的談判，要談的都談得七七八八，尚未談妥的，恐怕亦不容易馬上完成。故此，似乎短期內，美國總統特朗普只能繼續發功逼迫美聯儲主席鮑威爾盡快減息，減息對於美國債台高築的困境，起碼從之後的利息支出方面，可以有一定的好處。

央行性質所限 誤判非戰之罪

關於鮑威爾是否最終向特朗普低頭，愈接近全球央行年會，愈接近美聯儲主席鮑威爾發言，則愈接近揭盅究竟其最後一次出席此場合，如何評價自身，以至透視尚有其一天在此，當局的取態為何。

對於正常人，假如易地而處，換位思考，同樣作為技術官僚，接掌央行首長之位多年，蕭規曹隨，沒大動作，數據為本，按本子辦事，完全沒想過為達外界期望而先發制人。

於今回顧，正如之前他亦曾承認過程中有犯錯，但所犯的錯，涉及判斷，而央行本身定位以至央行行長本身性質，使其決策上有一定局限，只要符合法規而行，錯可檢討可學習，但非戰之罪。

9月減息之說不可盡信

有這想法，面對尚餘少量日子任期，絕無必要向特朗普低頭，起碼為強調依法規而行，大可以等數據等到不只9月，甚至10月，才作出減息，完全可以說得通。據此，投資者不宜一面倒信服9月馬上減息之說。

事實上，要投資者信服9月馬上減息，最有效的還是訴諸美聯儲本身的決策往績。最新公布的議息會議紀錄顯示，有份參與投票的委員，多數認為當前通脹風險高於失業風險。果如是，便值得思考，由上一次議息至9月之間，若有突如其來的重大改變，把這個想法改變扭轉，才可以令減息的概率真正提升。

假如局方一直認為通脹較難處理，相比之下，失業衰退的風險未至，則按理不至於馬上減息，更不是外界近日盛傳的一減半厘之譜。相反，不單不一定是9月減息，大可以以數據為本作為擋箭牌，技術官僚的天職就是按本子辦事，程序為先，自然可以一等再等，等到數據確認，縱使滯後，卻怪罪他們不得。

關稅影響未必完全一次過

說到底，無論此等待是否關乎觀察前所未見全球關稅戰影響物價穩定，未必如樂觀者所想是一次過，反而是持續好一段日子，甚至讓消費者以至生產者形成理性預期，是更結構性的現象，站在局方立場，寧願看清形勢再作定奪，幾年前處理通脹亦如是，沒道理忽然性格作風大變，還未計有必要略為抗衡特朗普班子的政治干預。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

題為編者所擬。本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。