涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

隨着美國總統特朗普怒炒勞工統計局局長，如今找來新人選，加上委任經濟顧問暫代請辭的美聯儲理事，尚餘人選名單焦點，落在美聯儲主席替任人上。大家明白特朗普作風，忠誠為要，他看得上眼的，要緊隨他路線，減息以至激進減息，應是必需條件。即使他一再聲言不打算炒掉鮑威爾，但前車可鑑，沒有證據下指摘勞工統計局局長為政治理由操縱數據，外界對其反覆無常，當有戒心。

隨着關稅細節漸落實，全球幾可肯定少做生意，經濟增長動力打擊，是經濟常識。不出一兩個月，相關影響浮現，屆時不用刻意呼籲，參與議息諸君，大抵可相應決定，只是未必急於9月，可能10月和11月各減25點子而已。

通脹緩和之說實可斟酌

相比於關稅戰合縱連橫，貨幣政策看來沉悶，但觀乎特朗普三朝兩日呼籲減息，便知一如歷任總統，其實希望得央行背書支持，以助經濟表現政績可觀，人性一致。當然，美聯儲諸君就算想行個方便，總得出師有名，不能總統說幾句便應酬，否則太露骨了。相比之下，既有數據為本大前提，訴諸數據，但數據是死的，姑勿論美國勞工統計局局長是否像特朗普所指操縱數據，抑或其實說她沒好好操縱數據讓特朗普好過，如今留意通脹失業數據，所謂讓數據說話，其實是有名目去做早已打算做的事而已。

最新的CPI數據，外界解讀為通脹緩和，但其實整體以至核心部分以按年或按月計並不一致，大可斟酌，不打緊，就當緩和吧，則9月確是最早可能減息，但關鍵是特朗普最好少出聲，否則央行大員難做。

但特朗普連番要求減息不果後，最近美國財長貝森特接力，在傳媒發言實牙實齒減幅應如何，全不避嫌。上樑不正下樑歪，大老闆多次連減幅時間照講，財長只要沒更誇張，情理兼備，總有支持者，反正市場中人批評美聯儲鮑威爾，甚至勞工統計局數據，都不是新鮮事物。

話說回來，愈多政治壓力加諸於技術官僚，最終愈不聰明愈無智慧，因為行之有效的是制度，相互制衡，內裏是否如此實可斟酌，但起碼表面做足工夫，如今自己撕破，以後要建立難上加難，效果如4月時多番言行破壞美元作為國際儲備貨幣定位，危及美債難關，因小失大。

年內減息可能 漸變理性預期

對於全球投資者來說，美聯儲年底前尚餘的三次議息，究竟會否減息，減息多少，甚至理據如何，在在影響不只屆時的市況，甚至提早在當前，從理性預期的角度，已經影響大家的部署。特朗普與下屬這些做法持續，投資者心領神會，明知遲早屈服減息，美匯美債終會走低，美股短期暫向上，仍可預計。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）