南華金融副主席 張賽娥

回顧上周，港股整體呈反覆上升，上周五見回吐。恒指收報25,388點，全周升562點或2.3%，企穩於了25,000點以上水平。科指全周升2.5%，升幅相對較大，支撐大市升勢。整體成交保持活躍。本周投資者料聚焦中美於瑞典經貿會談的消息，整體情緒或受相關消息影響而呈變化。

比亞迪電子（0285）近期管理層在深圳的表態釋出正面訊號，公司於2025至2027年增長動能明確，涵蓋美系客戶的新訂單、自動化業務擴張，以及AI伺服器市場的布局。管理層對未來三年業績預期持樂觀態度。

首先，在美系客戶方面持續取得進展。2025年消費電子收入預期將達到1,030億元至1,100億元（人民幣，下同），佔整體約五成，主力產品包括iPad玻璃蓋板、智慧家庭新品，未來亦不排除進軍摺疊手機領域。管理層指出，雖然第一季業績因美系客戶訂單影響略為承壓，但第二季有望環比及同比回升。

AI伺服器前景可期 比亞迪電子可吼

管理層指出，AI伺服器業務迅速擴展，2025年目標收入30億元，2026年進一步增至100億元。比亞迪電子聚焦企業用戶與中國雲端服務商市場，並積極布局液冷技術供應鏈，迎合美系雲端客戶需求。

對於市場關切的外部風險，管理層則認為影響有限。針對美國新關稅政策，比亞迪電子強調其iPad生產已有50%產能轉移至越南，且採用FOB模式，無需承擔出口稅負。針對H20禁令，公司表示伺服器配置可靈活支援國產與進口晶片；汽車價格戰亦未影響既定銷售目標。

在內地機器人企業中，擔當重要作用。

估值低於歷史均值 具吸引力

從估值角度來看，目前公司 2025/2026年度預估市盈率分別為13倍與10倍，低於歷史均值。其綜合業務組合涵蓋高增長領域，具備穩健財務結構與自由現金流，在利息支出與折舊壓力減輕的情況下，2026年起獲利能力可望加速提升。

比亞迪電子AI伺服器潛力可期，2025至2027年或將是公司業務重要階段。對於中長線投資者而言，目前估值仍具吸引力，值得持續關注。（筆者為證監會持牌人士，無持有上述證券的任何及相關權益)

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