韋　君

港股昨延續升勢。恒指早市初段偏軟28點後快速上揚，早市高見25,735點，升197點，午市保持高位反覆，收報25,667點，全日升129點或0.51%，成交保持暢旺，達2,948.11億元。大市連升五日，累漲1,167點或4.7%。大戶資金輪動續維持好市氛圍，部分外資基金補倉追入內險股、太陽能玻璃及光伏股、晶片股等。

港股三大指數中，僅科指回軟，收跌0.05%；國指則升0.18%，恒指表現較佳，當中恒指金融分類指數升1.05%。俗稱「紅籌指數」的中企指數升0.9%。北水再度淨流入37.19億元，騰訊（0700）、港交所（0388）、華虹半導體（1347）分別佔5.3億、3.2億和2.4億元。小米（1810）則淨流出4.1億元。

潤燃大落後可博反彈

落後大市的燃氣板塊獲部分資金收集，估值處於八年低位區的華潤燃氣（1193，簡稱潤燃）有低吸博反彈價值。

潤燃昨天收市市值476.6億元，華潤（集團）持股61.46%，為央企。集團透過內地附屬公司經營城市燃氣分銷業務，包括天然氣管道及壓縮天然氣加氣站，並銷售及分銷氣體燃料及相關產品。

集團在內地擁有276個城市燃氣項目，15個項目為省會城市，76個為地級城市和超過5,000萬戶的接駁用戶。2024年度，新開發工商用戶增加5.3萬戶；新增居民接駁用戶269.3萬戶。年內，燃氣總銷量增長2.9%至399.07億立方米。

潤燃2024年12月底止，股東應佔盈利40.88億元（港元，下同），按年下跌21.7%，每股盈利1.80元，派息0.95元，派息比率52.7%。期內，毛利率17.8%，下降0.4個百分點。

有大行料中期少賺但派息穩定

集團今年上半年業績將於8月底公布。美銀證券研究部7月中旬發表報告指出，在與集團管理層電話會議後，預計其今年上半年盈利下降約38%至21.5億港元，原因包括：營運數據疲弱；更多成本分配從下半年轉向上半年。今年首五個月，燃氣銷量按年下降1%，其中住宅用氣增長4%，工業用氣下降3%至4%，商業用氣下降2%。每立方米利潤按年利潤按年上升1分至0.5元人民幣。接駁量按年下降20%。綜合服務收入按年下降8%。

不過，美銀預計潤燃全年盈利僅下降5%，維持中期及全年每股派息穩定，意味着4.7%的股息收益率，以及擬在9月初至12月底期間回購約3%已發行股份等。

潤燃昨收報20.60元，升0.10元或0.4%，成交1.14億元。近三年該股低位徘徊於19.92元至20元水平，亦為八年低位水平。現價市盈率11.4倍，息率4.6厘，市淨率1.16倍，估值偏低，具超跌博反彈價值，上望22.80元。

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