椽盛資本投資總監 曾永堅

中國平安（2318）近年受惠內地金融政策、A股轉好以及內地房企財務危機初呈穩定跡象，其H股與A股價格自今年3月以來持續走高。如A股大盤持續強勢，配合國家金融監督管理總局近期披露保險業表現良好的經營數據，預計將有利資金進一步流入平保H股。以每股53港元計，預測股息率約5.5%，相對內地十年期國債殖利率不足1.7%，對內地資金而言，實屬吸引，筆者給予12個月目標價65港元。

根據國家金融監管總局發布的內地保險業經營數據，今年首五個月人身險保費收入按年增3.3%，財產險保費收入則按年增長5.2%，反映內險企業上半年業績表現將大致不俗。此外，金監總局近期亦向業界下發《關於分紅險分紅水平監管意見的函》，強調分紅險分紅水平不得內卷式競爭，這應屬引導險企降低負債成本、理性競爭的信號，對中國平安等大型內險企業有利。

現階段於內地及香港股市掛牌的大型上市內險的權益投資比例仍較監管上限具一定空間，早前監管上調險資的權益資產配置比例上限後，險企權益投資比例提升，中長期提升有望提升險企資產收益率。大型內險企業的權益投資體系享有更好的優勢，相信可提升其應對市場風險能力。

對上述的有利環境與政策，相信中國平安作為內地金融牌照最齊全的保險企業之一，其利好影響將更為明顯。集團今年首季總資產規模首次突破13萬億元，達13.18萬億元（人民幣，下同），蟬聯全球資產規模最大的保險集團。季內集團歸母營運利潤按年增長2.4%至逾379億元，當中壽險及健康險業務歸母營運利潤按年增長5%至逾268.6億元，總體表現穩健。

首季銀保渠道NBV增逾170%

平保一季度壽險及健康險業務新業務價值（NBV）逾128.9億元人民幣，按年增長近35%。新業務價值率較去年同期提升10.4個百分點至32%。代理人渠道NBV按年增11.5%；人均NBV按年增14%；銀保渠道NBV按年顯著增逾170%，主要受益低基數及行業集中度提升的趨勢，預計集團多元化布局成效有望持續。（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益。）

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