黃德几 金利豐證券研究部執行董事

阿里巴巴（9988）截至2025年3月31日止季度（第四財季）總營收逾2,364.5億元（人民幣，下同），按年升7%，低於市場預期；經調整淨利潤則為298.4億元，按年增長22%。在年報中，阿里巴巴董事長蔡崇信和首席執行官吳泳銘強調，全球AI技術的浪潮正在引領一個全新的時代。面對未來，阿里巴巴需要以創業者的心態重新思考和行動，以捕捉新機遇。公司希望通過加強在AI和雲計算方面的投入，打造出新的增長曲線，推動業務持續增長。阿里巴巴在內地雲計算市場中佔據重要地位，這使其在面對AI技術發展時具有良好的戰略優勢。公司計劃將「AI+雲」作為未來的增長引擎，這將成為推動業務增長的重要動力。

根據集團的股份回購計劃，集團2025財年回購11.97億股普通股，回購金額達119億美元，成為回購力度最大的中概股之一。此外，公司還宣布派發年度和特別股息共計46億美元，顯示出對股東回報的承諾。這些措施在市場上引起了積極反響，表明阿里巴巴在持續提升股東價值的同時，仍能保持業務增長。另外，截至2025年6月30日止季度期間，集團以8.05億美元的總價回購總計5,600萬股普通股（相當於700萬股美國存託股）。

AI產品連續七季度錄三位數增幅

阿里巴巴的AI相關產品在過去七個季度中持續實現三位數增長，顯示出市場對其技術的強勁需求。這一增長不僅反映了公司在技術創新上的投入，還顯示出其在市場競爭中的優勢。

儘管阿里巴巴的業績表現強勁，但該公司仍面臨多重挑戰。最近美國與越南達成了一項新的關稅協議，美國將對越南商品徵收20%的關稅，並對經越南轉運至美國的其他國家商品徵收高達40%的關稅，這一政策可能使阿里巴巴在全球供應鏈中面臨更高的成本壓力。

總體而言，阿里巴巴在面對市場挑戰的同時，仍需保持靈活性和敏銳度。未來，阿里巴巴能否成功應對這些挑戰，實現可持續增長，將取決於其在供應鏈管理、技術創新、用戶體驗和合規經營等方面的表現。阿里巴巴擁有雄厚的實力和豐富的經驗。只要能夠有效應對挑戰，抓住機遇，相信仍有望在未來取得更大的發展。

技術上該股昨日大陰燭下跌，跌破下降三角形底部支持，STC%K線續走低於%D線，MACD熊差距擴大，宜候低102元（港元，下同）以下吸納，目標阻力位120元，不跌穿97元可繼續持有。

（筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份。）