黃偉豪 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁

作為澳門最大博彩運營商之一的銀河娛樂（0027），在行業內佔據重要地位。旗下運營着如「澳門銀河」等多個綜合度假城，涵蓋酒店、博彩、餐飲、娛樂等多元業務。2025年第一季度市佔率達19.5% ，顯示出其強勁的市場競爭力，尤其在高端中場業務方面，已恢復至疫情前126%，表現十分亮眼。

銀河嘉佩樂酒店吸引高端客源

財務狀況方面，2025年第一季度淨收入為112.02億元，同比增長6%，環比下降1%，恢復至2019年第一季度水平的86% 。截至2025年一季度末，淨現金271億元，負債率18.87% ，穩健的財務狀況為公司後續的業務拓展與投資提供了堅實的資金保障。

從短期因素來看，暑期娛樂活動，如BTS演唱會、張學友巡演等，拉動了第二季度的客流。五一黃金周期間，公司總博收市場份額增長，博彩收入增幅超過行業平均水平，受益於業務量強勁和貴賓贏率較好 。同時，銀河嘉佩樂酒店已於五一黃金周期間試營業，大部分酒店客房及博彩區已運營，進一步吸引高端客源。中期因素方面，嘉佩樂酒店在2025年中全面開業，將持續吸引超高淨值客戶，提升酒店及博彩業務收益。預計2027年竣工的銀河四期，將新增40%客房，增強接待能力，推動非博彩收入佔比提升至25%以上，促進業務多元化發展。

至於長期因素，泰國博彩牌照競標預計2026年啟動，若成功獲取牌照，將打開新的市場空間，成為公司未來重要的業績增長點；此外，橫琴政策紅利也有望長期為公司帶來新的發展機遇。

綜合考慮銀河娛樂的基本面、增長前景與估值情況，整體值得中長期看好。當前股價具有一定吸引力，短期投資者可關注公司在暑期娛樂活動帶動下的業績表現；中長期投資者可關注銀河四期落地以及泰國牌照進展帶來的價值提升潛力。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）