港股昨日半年結，恒指全日雖跌逾200點，收報24,072點，但總結上半年，仍累計升4,012點，升幅兩成，大幅跑贏全球大多數主要股市，倘以點數計，更是有紀錄以來最好的上半年成績。藍籌股中，周大福珠寶（1929）升99.41%表現最佳。市場人士分析，上半年主要有五大動力（見附表）推升港股，壓過美國向全球加徵關稅，特別是與中國貿易摩擦對港股的負面影響，港股估值修復可望在下半年延續，有機構預期恒指未來12個月樂觀見28,000點。 ●香港文匯報記者 周紹基、章蘿蘭
今年港股「五不窮」「六未絕」。恒指繼5月升1,170點或5.29%後，在「六絕月」再升782點或3.36%，上半年計則更升4,012點或20%，以點數計是有紀錄以來表現最好的上半年成績。縱觀全球主要股市，上半年港股的升幅跑贏全球大多數主要股市，當中僅德國法蘭克福DAX指數升20.55%可與港股比肩，美股的標普500及納指各約升5%，英國富時100指數及法國CAC40指數分別升7.43%及4.14%，A股的上海綜合指數升2.76%，日股則僅升1.49%。
獨立股評人熊麗萍表示，港股首季受惠於DeepSeek引爆大中華區的AI熱潮，連帶使中資科技股出現大規模的估值修復，推動港股向好，其後內地政策接連推出支持經濟及資本市場措施，使基本因素及股市表現都進一步改善，讓港股得以在傳統偏弱的「五窮、六絕」月份，避過大幅調整，造就恒指上半年錄得破紀錄的點數升幅。此外，中資科技股的估值重估，也吸引外資增加中資股的配置，變相使得內地資金及海外資金雙重流入本港，同時還直接令港股的新股重新活躍，帶動投資氣氛。
內地資金海外資金雙重流入
截至6月，南向資金累計淨流入6,811億港元，佔港股成交額44%，成港股的主要推力。國際長線基金也積極參與港股IPO，使本港新股上市活動重新活躍，上半年集資額超過1,050億港元，居全球資本市場榜首，其中多隻股錄得高倍數的超購，顯示海外對中國資產信心回升。
她續指，恒指過去兩月回升近千點，恒指在24,000點附近完成半年結後，應該進入一波調整期，調整幅度需視乎中美貿易問題，以及上半年經濟數據表現。但她相信，資金暫時都會選擇留在本港，23,000點這個位置可視為初步支持位。
渣打銀行北亞區首席投資總監鄭子豐則認為，內地經濟層面仍處偏通縮的情況，內地投資者會更渴求高息、優質、穩定的股票，在H股估值相對A股便宜的背景下，他認為港股，特別是高息股有機會進一步向上。該行予恒指的12個月目標價為25,500點，並指若內地能擺脫通縮風險，恒指未來12個月在樂觀情景下可望上試26,000點至28,000點（詳見另稿）。
中資科技股受惠AI應用落地
中信證券科技產業首席分析師許英博指，過去半年間，中國的AI產業在DeepSeek破圈效應的推動下，獲得整個社會的持續關注。考慮到DeepSeek R2、GPT-5等料在下半年發布，中國科技產業價值重估進程仍然沒有結束。隨着大模型的持續進步以及中國科技公司在生態、場景落地等方面的探索，AI正在邁向更廣泛的生產力落地階段，可關注AI應用在廣告、遊戲、管理軟件、智能汽車等領域為行業創造新的價值。
景順長城成長同行擬任基金經理農冰立亦認為下半年可特別關注AI技術在內地的應用演進，預計下半年圍繞着大模型迭代和變現，會有更多應用場景可以期待，同時芯片領域的結構性機會也值得關注。
上半年推升港股五大動力
❶ DeepSeek引爆AI熱潮，推動中資科技股估值修復。
❷ 內地刺激經濟政策支持，經濟基本面有改善跡象。
❸ 「北水」與國際資金雙重流入。
❹ 港股估值偏低，吸引長期投資者撈底。
❺ 中美貿易摩擦有緩和跡象，市場情緒獲得修復。
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