涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
筆者跟進地緣政治事件，對於金融市場上避險情緒的催生，以至相關資產的部署，歸納出一個簡單有效的法則，就是基於地緣政治事件本身的特性，事件發生之前，除非走漏風聲，外人很難得知，只有透過金融市場的押注去估計有事發生。但具體而言，什麼時間地點人物，以何種方式進行，外界近乎不可能事先預測，否則便沒有地緣政局事件的危機觸發了。
然而，一旦事件出現，金融市場便發揮其最大效率，極速把相關影響反映出來，初時的資產價格波幅性明顯增加，未幾即有所減弱，除非後續事件把危機升溫升級，否則一般而言，相關資產的變化，升跌幅將收窄，而若事件已進行一段日子，甚至出現升轉跌或跌轉升的現象。
指標大幅變動後復常
觀乎最新以伊局勢，美國介入之後市場的反應，正好應驗上述典型的形態，暫時看來各方沒有把事態繼續升溫升級，漲了的油價金價有壓力，跌了的股指有反彈。形勢急速轉變，由最初大家擔心沒完沒了，結果某程度上提早終結，起碼短期內，地緣政治風險，不再是大家集中關注之處，倒是事實。
局勢升溫後 高追易套牢
無論如何，正如筆者早已指出，除了一開始事件發生時避險指標傾向相當一致的大幅度變化，之後便隨事態淡化，指標漸次回復，如此一來，若高追任何避險資產，勝算都不高。今次的油價正是最明顯例子，大家擔心核設施之餘，更擔心伊朗控制的海路被封鎖，對此押注油價以至航運相關的價格向上，但轉眼間，危機似乎沒想像般嚴重，馬上急速回落。由此看來，上述形態正是典型的高追後套牢，可以作為教科書例子。說明這類行動「兵貴神速」，配合資金的進銳退速，投資投機部署只能以快打慢，不能一切等看清形勢，否則根本可能差過什麼都不做。
整體而言，筆者以環球宏觀多元資產管理的角度，看待不同投資者的反應，其中近期地緣政治的事態發展，以至行情的客觀展現，當然印證了本欄提倡多時的，以地緣政局變化本質而言，其背後固然有長期結構甚至歷史背景因素，但從金融市場參與者的角度，卻是短而促的。危機可以沒完沒了，但人的預期是馬上設想很遠的將來，把當前的危機平均攤分到足夠長的時間，如今看來很誇張的，可能便不足為奇，以理性預期的角度看，沒理由一直持續在擔憂的。
幣策催生風險資產水漲船高
相比之下，對於多數投資者的財富增值以至避險部署而言，最關鍵的仍是基本面，尤其是涉及現金流的，例如資產本身可以產出多少持續收益。方程式的另一邊廂自然是貼現率的存在，而這一點直接間接地與央行的貨幣政策，特別是短期加息減息的關係尤其密切。事實上，長遠而言，只要央行維持量寬或減息等取態，則自然有利風險資產的水漲船高，其帶動資產價格向上的勢頭，可以相當平穩有致地影響長期形態，有別於地緣政局變化帶來的短暫震盪。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
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