南華金融副主席 張賽娥

回顧上周，恒指全周跌362點，收報23,530點；國指全周跌128點，收報8,527點；上證指數跌17點，收報3,359點。

恒指本周開始回調，主要受到伊以衝突的消息影響。筆者預料事件繼續惡化的可能性較低，因為雙方力量較為懸殊，戰爭演變成更廣泛的熱戰難度頗高，因此市場可能在短時間內逐漸擺脫避險的情緒。恒指的支持位處於22,800點左右，若不跌穿該關口，恒指維持震盪向上的幾率較高。

近年來，內地飲品消費者越來越偏好低糖、無糖與功能性飲料，反映出中產階級在追求生活品質上的升級意識。康師傅（0322）的飲品業務對此反應迅速，推出多款無糖茶與養生飲品，使其2024年該分部收入達516.2億元人民幣，並在毛利率提升至35.3%的基礎上實現溢利大增52.3%。除了飲品之外，康師傅的即食麵業務也透過產品升級穩住基本盤。儘管2024年該業務收入微幅下滑1.3%，公司卻憑藉非油炸「鮮Q麵」與主打高端定位的「小龍蝦拌麵」等創新產品，有效提升毛利率至28.6%，並使該分部溢利微增1.8%。這一策略顯示出康師傅擺脫油炸泡麵的傳統產品，適應新的市場環境。

去年純利上升近兩成

財務表現方面，康師傅2024年全年營收達806.5億元，純利上升19.8%至37.3億元，顯示出穩健的經營基本面。根據市場預測，2025年盈利預計可再達雙位數字增長，市盈率約為16倍，略高於過去兩年平均，但仍屬合理範圍，尤其是在其穩健現金流與6厘股息率的加持下，估值具備防守性。

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