陳湋銘 特許公司秘書公會會士、法律學士、EMBA、證監會持牌人

近日內地兩大數字科技集團，即螞蟻集團與京東幾乎同步表態計劃申請香港穩定幣發行人牌照，震動整個香港金融與虛擬資產界。市場憧憬此舉是中央對香港數字資產政策的某種「默許」信號，同時也為香港虛擬資產市場帶來火熱話題。這些科技巨頭此輪「赴港發幣」背後動機，筆者認為除了是出於商業需求外，更有配合政策及戰略試探的作用。

戰略考量 試水資產數字化

內地對虛擬資產相關業務仍處於審慎態度，螞蟻與京東此時申牌選擇在香港布局穩定幣，可做到「離岸探索、政策示好」的戰略考量，一方面在香港試水資產數字化、跨境支付等場景，另一方面釋放「積極擁抱國家政策方向」的信號，換取內地官方對其境內金融科技業務的認可與支持。若獲得內地政策支持打通內地市場，穩定幣產品的實質應用場景勢將幾何級數爆發，跨境貿易、內地小微結算、東南亞電商支付等政策支持的話，勢必建立極大規模用戶或資本流動。

冀牌照先行 後續政策配合

過去中概股赴美上市潮亦曾呈現類似模式，雖成為政策縫隙驅動下的「離岸窗口」，但業務主體仍受內地政策牽制，致使阿里巴巴、滴滴等多家中概股後續面臨監管壓力。此次螞蟻、京東赴港申請穩定幣牌照，如內地政策能配合或「默許」支付場景、銀行通道及用戶轉化，兩大巨頭在港發行穩定幣，則可以帶動實際流通與應用，成為政策示範。

美國近期通過的《Genius Act》（The Global Enhancement of National Innovation in Unique Systems Act）已正式為美元穩定幣（如USDC、PayPal USD等）確立明確的聯邦監管框架，並允許國內外金融機構合法發行、持有及跨境流通穩定幣。此舉不僅消除了市場多年的監管不確定性，更配合美國大型資產管理公司（如BlackRock、Fidelity）積極布局RWA代幣化基金，令美元穩定幣進一步成為全球貿易與資產交易的結算新標準。相關之配套及格局，值得香港借鏡。

對比之下，香港的《穩定幣條例》，暫僅限於本地發牌與單一司法區域內應用，後續需聯動國際清算體系的設計，做到像美國《Genius Act》般與實體經濟（跨境資金流、貿易融資、基金代幣化）接軌。更關鍵的是，美國法案同時提出稅收減免與投資誘因，香港政府應針對發幣企業或使用者設計類似激勵政策，吸引全球資金主動來港部署相關業務。

建議政府引導B2B場景及資本參與

面對這種局勢，筆者建議特區政府可主動出擊明確B2B跨境金融場景，如貿易融資、保險信託、離岸資產管理等，讓穩定幣具備實際商業落地空間，做好「國家測試場」的作用；另外設立國際資本激勵機制，吸引中東、歐美基金公司、保險機構進入穩定幣牌照試點，增加國際資本多元性，並打造完整的RWA+穩定幣金融基建，使香港能將內地科技巨頭的參與轉化為制度紅利，將香港發展為國際數字資產中心。