張　怡

中東局勢緊張，港股昨日調整壓力增大，惟觀乎個別中資股的表現依然亮眼，當中中國建築國際（3311）便為其中之一。中國建築昨大部分時間走勢向好，曾高見12.66元，為3月21日以來高位，收報12.54元，升0.16元或1.29%，其自6月初以來已企於多條重要平均線之上，平均線組合排列亦呈強。由於集團業績穩健，估值不算貴，在股價強勢已成下，料有望挑戰年內高位。

業績方面，截至今年3月底止首季，中國建築國際未經審核經營溢利及應佔合營企業盈利合共約39.63億元（人民幣，下同），按年增長10.84%。至於集團營業額為228.87億元，按年升3.62%；應佔合營企業營業額為9.95億元，按年升79.08%。

期內，集團累計新簽合約額約505.1億元。於3月31日，集團未完合約額約為3,756.5億元。值得一提的是，過往集團的財政年度綜合財務報表的呈列貨幣為港元。於2025年，集團將編製綜合財務報表的呈列貨幣由港元改為人民幣。

摩根大通的研究報告認為，中國建築在國內的工程與建設行業中有獨特地位，因其有約45%的收入來自現金流穩定的香港和澳門，而集團善用先進技術以捕捉市場機會，加上其不參與房地產開發項目。 該行認為中國建築國際存在重評的機會，並將其目標市賬率定為1倍，相較於之前為0.7倍，高於行業平均水平。

基於集團有卓越的盈利表現，去年股本回報率為15%，相對於主要同行為6％至9%，派息比率為33%，而同行則為16％至22%，另外集團的營運現金流狀況亦有改善。該行予中國建築「增持」評級，目標價由12.1元（港元，下同）上調至15元。

就估值而言，中國建築往績市盈率6.75倍，市帳率0.96倍，作為一隻有穩定盈利支持的實力中資股而言，論估值並不貴。趁股價逆市有勢跟進，上望目標為年內高位的13.18元，惟失守20天線支持的11.81元則止蝕。

看好建行留意購輪15140

建設銀行（0939）昨日逆市抗跌力尚佳，平收7.65元，表現跑贏大市。若看好建行後市攀高行情，可留意建行摩通購輪（15140）。15140昨收報0.138元，其於2025年9月16日最後買賣，行使價8.6元，現時溢價14.22%，引伸波幅36.45%，實際槓桿11倍。

本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。