曾永堅 椽盛資本投資總監

港股因市場對中美於倫敦的貿易談判抱樂觀預期，另對中央將於短期內加力刺激經濟政策的憧憬升溫。如中美貿易談判釋放正面消息，預估有助恒指進一步上升甚至上測今年高點（24,874點），但預計25,000點屬較大阻力位，短期內不易突破。

儘管內地近日發布的貿易數據與通脹相關數據表現皆較市場預期遜色，但筆者依然維持中央短期內將不會推出較大規模或較具震撼力的經濟政策的看法。

首先，5月份，內地以美元計價的出口按年增長4.8%，進口按年跌3.4%，皆較市場預期遜色，但中美經貿高層於5月12日會談之後，進出口增速明顯加快。在較去年同期少兩個工作天的情況下，5月進出口、出口分別達到2.7%、6.3%的年增速，帶動5月出口增速僅呈現溫和放緩。

此外，若考慮到內地6月對美搶出口效應勢將進一步發酵，疊加外貿企業已積極開拓其他海外市場，令6月出口可能繼續保持按年正增長的勢頭。事實上，今年首五個月，東盟已成第一大貿易夥伴，與東盟貿易總值按年升9.1%，佔外貿總值16.8%；歐盟緊隨其後，與歐盟貿易總值按年升2.9%，佔外貿總值12.8%。單計5月份，中國對其他國家出口呈11%增長。

過去十年，恒指曾三次突破25,000點關口，當中2017年升破此關後於2018年衝上33,484點，其後於2021年再失守25,000，而於2022年下跌至14,597點—最近十六年的最低點，相信港股於25,000點以上積累一定程度的「蟹貨」，故需要較多資金流入來作消化，除非中美貿易談判帶來驚喜進展與重大利好消息或中央短期內再推出規模較大的提振經濟政策，否則短期內港股或將受制於此關口。（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益。）