潘鐵珊 香港股票分析師協會副主席

美蘭空港（0357）2024年業績受仲裁事項及疫情後免稅消費市場較弱等因素影響，歸母淨虧損錄得3.81億元（人民幣，下同），但其收入總體表現較好，並展現出多方面的增長潛力。2024年集團總收入達約21.71億元，較去年同期上升約4.09%。其中航空業務收入增長顯著，達10.81億元，同比增長10.92%，主要因為美蘭機場加密航線網絡布局，旅客及貨郵吞吐量同比增長。

期內非航空業務收入則達約10.90億元，同比略降1.91%，但佔集團總收入比重達約50%，且內部部分板塊增長迅猛，如貴賓室收入同比增59.5%（達約6,257萬元），租金收入同比增長28.33%（達約9,824萬元），貨運及包裝收入同比增長22.58%（達約1.07億元），顯示出非航業務多樣化發展的良好勢頭。

從運營數據來看，2024 年全年美蘭機場飛機起降18.61萬架次，增7.92%，其中國際及地區起降架次同比大增131.01%（達1.1萬架次），旅客吞吐量達 2,689萬人次，同比增長10.48%。

此外，2024 年全年貨郵吞吐量達20.9萬噸，較去年同期增長19.69%，其中國際貨郵吞吐量同比增長261.07%（達2.655萬噸），顯示出其航空業務的強勁恢復勢頭和市場需求的旺盛。美蘭機場作為海南自貿港的核心樞紐，2025年隨着海南自貿港封關推進，其區位優勢將進一步凸顯，預計旅客吞吐量將持續攀升，進一步帶動航空業務收入增長。

成本控制方面，2024 年集團成本費用同比減1.65%，維修費用、財務費用等均有不同程度的下降，顯示出集團成本管控能力的提升，這也將為2025年及未來的利潤釋放奠定基礎。另外，2025年2月份美蘭機場「二線口岸」成功通過國家驗收，這標誌着其在海南自貿港建設中的重要地位和功能得到進一步強化，有望吸引更多國際國內資源和業務，開拓新的收入增長點。

海南自貿港政策紅利釋放實現增長

綜合來看，美蘭空港在 2025 年有望憑藉航空業務的持續回暖、非航業務的多點開花、成本控制的優化以及海南自貿港政策紅利的釋放，實現業績的扭虧為盈並邁入新的增長階段。筆者認為，可考慮於10.30元（港元，下同）買入，上望12元，跌穿9.80元止蝕。

（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）