景順亞太區環球市場策略師 趙耀庭

美元迎來自1974年以來最差的年度開局，由2025年初以來美元已貶值約9.27%。儘管今年年初至今美元遭到拋售，但其價值仍遠高於長期平均水平，美元可能即將進一步走軟。然而，我們認為這並不一定代表投資者從美元結構性轉走。

美元的相對強勢不再由全球利率差異所推動。相反，外國投資者對以美元計算的資產的進行少量分配，以及美元作為「避險」資產的吸引力下降，似乎正在推動美元近期的下跌。從歷史上看，美元持續貶值的時期有利於非美國的發達市場和新興市場股票。

近期美元兌亞洲外匯的波動似乎更多是由於投資組合再平衡所導致。長期來看，美元是否仍將繼續作為主導貨幣？這個變化引起市場對美元是否正在失去主導貨幣地位的疑慮，但筆者認為這需要更多時間觀察。

（摘錄）