胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 黃偉豪

近期澳門公布5月博彩收入數據，引發市場對博彩行業關注。據澳門博監局數據顯示，2025年5月澳門博彩收入達212億澳門元，按年增長5%，按月增長12% ，整體恢復至2019年水平的82%，為自2023年1月通關以來的單月最高紀錄，這為大為提振市場對澳門博彩業發展的信心。

訪澳旅客恢復至疫情前九成水平

從宏觀角度分析，數據表明澳門博彩業正處於穩健復值的軌道上。2025年4月澳門訪客量按年增長19%，恢復至2019年水平的90%，大量遊客湧入為博彩業的繁榮提供堅實基礎。在此背景下，銀河娛樂（0027）展現出吸引的投資價值。

新酒店試業成業務新催化劑

今年5月，銀河娛樂旗下超奢華酒店嘉佩樂酒店（Capella）的試業成為一大亮點。新增的高端餐飲及博彩區成功吸引眾多高端客群，有效提升銀娛市場份額和營收水平。據部分大行研報指出，嘉佩樂酒店的開業對公司市佔率提升作用顯著，而當前市場對這一影響的預期明顯不足，這意味着銀娛價值可能被市場低估，存在較大的價值修復空間。

從財務數據來看，公司的表現也十分亮眼。2025年第一季度，其淨收益達到112億港元，同比增長6%；經調整EBITDA為33億港元，同比增長169% ，展現出良好的盈利能力和財務健康狀況。公司擁有約290億港元的現金及流動投資淨額，這為其未來的新項目投資和業務拓展提供充足的資金保障，增強應對市場變化的能力和發展潛力。

最新動向方面，銀娛主席呂耀東表示，隨着澳門旅客不斷回升，酒店房供應嚴重不足，房租1,000元或以下的商務及經濟客房供應不足。以旗下澳門百老匯為例，只有300多間房，長遠或有改建需要，目前將優先完成興建澳門銀河第四期。另亦建議澳門與珠海兩地政府，推動在珠海橫琴興建酒店，並進一步放寬通關措施，相信可達到雙贏局面。而商務及經濟客房的需求龐大，公司亦有意把握該高增長市場。

綜合來看，基於澳門5月賭收數據所反映出的行業復蘇趨勢，以及銀河娛樂自身的競爭優勢、財務實力和市場前景，銀河娛樂在當前具備較高的投資價值。以目前預期市盈率僅約15倍左右，估值水平吸引。對於尋求中長期投資機會的投資者而言，銀河娛樂值得多加關注和分階段作出相應配置。（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

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