恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

儘管環球股市已經反彈至對等關稅前的水平，關稅將如何改變未來環球經濟結構及地緣政治不確定性皆難以預料，因此，保持債券的投資部位仍相當重要。近期美國長年期債券息率有上升的趨勢，加上美國主權債的評級由於債務問題被下調，相信環球機構和投資者也會重新評估債券配置的機會及風險。

港元債表現穩定 助分散風險

於美國長年期債息出現震盪期間，港元債券表現相對穩定。年初至今，港元高評級債指數總回報4.2%，跑贏美國國債和美國投資級企業債指數。事實上，港元債與美元債於過去歷史上來看關聯性較低，港元債在幾次的金融風險事件皆展現出良好的防禦性。回顧過往，無論2020年初疫情爆發，2022年加息周期，還是2023年3月美國地區銀行危機及下半年通脹升溫期間，港元債的波幅都不算高，這主要得益於其高度本地化的特點。

市場上的港元債券，最大發行人為香港政府及其與香港政府關聯的債券，其他還包括本地公用事業、金融等行業，具備穩健的評級和財務指標。其次，港元債主要持有者為本地金融或其他機構的長期資金，這類傾向「買入並持有」的資金結構有助於維持港元債市場的穩定。筆者認為，高評級的港元債或適合追求表現穩定、採取分散債券配置的投資者。

此外，目前澳元及英鎊可說是除了美元以外，較為高息的兩隻貨幣，目前英國及澳洲的央行指標利率分別為4.25厘和3.85厘，而其投資級債券也因此相當受到重視收益的投資者青睞。澳洲的主權債是目前少數在三大國際評級機構仍保持最高信貸評級的國家之一，加上澳央行減息路徑明確，料將繼續支持澳元債表現。

英鎊投資級債料可享匯價升值

英國方面，近日其與歐盟及與美國在貿易上達成協定，令市場對英國的經濟前景開始轉向樂觀，筆者相信除了息率水平吸引之外，英鎊計價的投資級債券也有望受惠英鎊匯價進一步造好。

(以上資料只供參考，並不構成任何投資建議)