涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
近日香港銀行同業拆息（HIBOR）明顯回落，惟資金進銳退速，暫時拆息低，未必屬恒常性，投資決策基於此，要留意相關變化。宏觀因素方面，留意全球投資者對於美元資產信任程度下降，屬於中長期結構性變化，一旦開始，將會持續，但速度未必如4月關稅戰剛展開時般急勁，大體上有利資金繼續流入本港。
面對本地利率相對走低，部分投資者重新評估，惟美債中長期需求下降，應該不可逆轉的事實，特朗普政策打破了幾十年大家慣常共生關係，長遠而言，美債吸引力下降。
美元資產吸引力降難逆轉
以往對美國債台高築，大家隻眼開隻眼閉，因為貿易夥伴的經貿往來，包括以往中國出口創匯，再以外匯儲備買回美債，是雙贏的共生關係。然而，特朗普一上場，為拯救美債危機，不惜與全球所有國家為敵，宣打關稅戰，其指導經濟思想亦傾向減低美國在全球政經舞台的貢獻，外界自然要重新評估。
值得留意的是，即使特朗普不再在位，不等於其他總統不會延續。就以特朗普首屆任期後，拜登大致沿用不少特朗普對外政策，可見一斑。美元資產的吸引力，從中長線而言，亦自然有所下降，而且是無可逆轉的下降。當然，過程中，並非一下子完成，而短期內對於外界的影響，亦時有改變。
美元資產不吸引，短期部分資金流入香港，以至本地銀行同業拆息走低，是資金進銳退速的一個展現。短期來說，特朗普高調宣布，對所有來自歐盟的進口貨品加徵50%關稅，然後高調延後具體執行，無論正式官方理由為何，不論是否有人為操控人為造市以至中飽私囊的可能，可以肯定的是，只要特朗普把原本大幅度破壞性的舉動有所緩和，資金流入本港的速度勢必下降。
法院裁定特朗普關稅越權
另一邊廂，美國聯邦法院裁定，美國總統特朗普所謂解放日的關稅，以非常時期緊急情況形式，對所有美國貿易夥伴開徵關稅，是超越職權。短期而言，美股以至風險資產方面，全球投資者的風險胃納都將增加，但此消彼長，流入香港以至拆息低企的情況，相信有所改變。
儘管聯邦法院這樣說，但以特朗普一貫的所謂交易藝術，不外乎開天殺價落地還錢，幾倍的關稅也可以說得出，難道真沒有想過有人告上法院，有可能出現類似情況嗎？不打緊，最終仍是打折收場居多。這樣一來，情況還好。怕的倒是，萬一特朗普不理會，以其慣於打官司幾十年的作風，既可競選總統以避刑責與牢獄之災，又可以不理之前法院的要求，如今何妨多來一次，絕非例外。
外界憂美現憲政危機
以他近來插手干預美國言論和學術自由，已經令人聯想到三權分立備受考驗，甚至有人形容，目前已接近美國憲政危機甚至內戰邊緣，絕非駭人聽聞，尤其考慮到幾年前競選連任失敗，其鼓勵支持者到國會山莊聚眾搞事，即可見一斑。若他反擊，可以沒完沒了。短期風險胃納回升，不等於稍後可以安樂，小心避險未完。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
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