椽盛資本投資總監 曾永堅

美國總統特朗普重返白宮後推行部分激進政策與其反覆無常、獨行獨斷行事作風，正持續削弱世界各地資金對美元資產的信心；加上，當前環球市場對美國財政健康狀況的擔憂有增無減，加速各地投資者暫減持美債以降低相關風險。上述兩因素結合便產生美元持續轉弱的趨勢。

此外，特朗普近月推行的減稅方案於未來十年內將使美國政府債務增添約3.7萬億美元（按照美國國會兩黨聯合稅務委員會估計），直令美國政府原已高達36.2萬億美元的債務百上加斤，因聯儲局關注美國境內通脹形勢仍屬其首要目標，相信聯儲局較多理事仍不傾向提早減息，令市場持續擔憂美國政府肩上的龐大債務高利息支出，這一形勢更成壓抑美匯指數反彈空間的天花板。

人行減息空間料拓寬

在美匯指數反覆弱勢的背景下，人民幣匯價近期迎來反彈。事實上，基於中國人民銀行容許人民幣中間價升值至7.19水平，離岸及在岸人民幣近期曾升至最近七個月高位。值得留意的是，現階段人民幣適度升值可替人行減息帶來額外空間，使其可擇機進行貨幣寬鬆以抵抗經濟通縮風險。

另一邊廂，回顧歷史，人民幣持續升值，通常對內地與香港股市皆產生正面影響。人民幣匯價對其他主要貨幣升值，將直接令外資持有A股的匯兌收益上升，增加投資A股的吸引力。除此之外，因中資企業於港股權重日益增加，大部分中資企業普遍收益以人民幣為主，故人民幣兌美元尤其升值，亦令港股吸引力提升。

然而，筆者估計若果離岸人民幣一旦升勢過急，人行便可能逆轉中間價政策支持，遏抑過熱升值情緒，以助穩定內地市場出口能力。（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）

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