光大證券國際產品開發及零售研究部
繼惠譽和標普之後，三大評級機構之一穆迪以政府債務增加為由，下調了美國位於最高一檔的信用評級至「AA1」，前景展望為穩定。此舉意味着美國失去最高級別的「AAA」信用評級。這是穆迪多年以來，首度降低美國主權信用評級。穆迪稱暫時未看到美國聯邦政府實行任何措施去扭轉美國財政赤字上升以及利息成本增加的趨勢。穆迪預計2035年時，聯邦預算赤字佔本地生產總值（GDP）的比率，將由目前的5.4%升至高達9%，而聯邦債務佔GDP的比值到2035年時將高達134%。金融市場之後迅速作出反應，10年期美債收益率當日尾盤拉升至近4.5%。
市場關注美減稅擴大財赤
美國總統特朗普積極推動新一輪稅改，提出規模高達5.3兆美元的「大而美」減稅法案。該法案旨在延續其首任期的減稅政策，並新增如擴大州與地方稅抵扣、取消小費工資課稅等措施。為推動法案通過，特朗普更親自游說保守派議員，承諾削減政府支出以換取支持。此法案預計透過「預算協調」機制避開民主黨阻撓，最快於5月底完成立法程序。
該法案雖有望刺激企業利潤與消費支出，但卻意外引發美國股市下跌，反映出市場對其潛在風險的擔憂。首先，市場最關注的是法案可能導致的財政赤字擴大。如此大規模的減稅計劃勢必須要政府發行更多國債籌資，進一步推高美國債務水平。這引發投資者對美國長期財政可持續性的疑慮。其次，債券殖利率上升成為壓抑股市的另一主因。隨着市場預期政府將加大發債規模，美債殖利率上揚，對股市估值特別是成長型與科技股造成壓力。
美聯儲官員發表鷹派言論
加上本月以來，再有多位美聯儲官員發表鷹派言論，包括紐約聯儲銀行總裁威廉斯（John Williams）在內的多位美聯儲官員為減息潑冷水，暗示貨幣政策委員會（FOMC）至少9月前不會下調利率。美聯儲副主席傑斐遜（Philip Jefferson）則表示現階段貨幣政策處於非常好的位置，可耐心觀望。彭博利率期貨顯示，貨幣市場預計美聯儲年內料將只有兩次減息，每次幅度為0.25%。
以上因素令市場避險情緒升溫，現貨金價持續上升。國際黃金上個月創下歷史新高，今年以來累漲近28%，過去一周則升約4.8%。在經歷自去年11月以來的最大單周跌幅後，黃金再次受到青睞，表明投資者的關注點已從關稅的直接影響轉向對美國經濟的長期結構性擔憂。在這些結構性利多因素支撐下，黃金價格屢創新高，成為今年表現最強勢的資產之一。
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