張　怡

攜程集團（9961）上周連跌3日後，股價於上周五退至480.4元後獲承接，反映其回調至50天線（479元）附近漸見喘穩，上周五收報487.6元，倒升2.4元或0.49%。由於集團剛公布的2025年首季業績勝預期，多家大行紛紛加入唱好行列，在短期沽壓已見收斂下，不妨考慮伺機建倉。

業績方面，截至2025年第一季度，攜程各業務板塊繼續呈現強勁增長態勢，國際OTA平台總預訂同比增長超過60%；入境旅遊預訂同比增長超過100%；出境酒店和機票預訂已全面超過2019年疫情前同期的120%水平。

期內，集團淨營業收入138.5億元（人民幣，下同)，同比升逾16.1%，主要得益於越來越強勁的旅遊需求，按季升逾8.4%，主要歸因於季節性影響。其中，住宿預訂營業收入約55億元，同比升23%，按季升7%。

至於攜程季內交通票務營業收入54億元，同比升逾8.3%，按季升逾13%；旅遊度假業務營業收入約9.4億元，同比升約7%，按季升逾8%；商旅管理業務營業收入5.7億元，同比升逾12%，按季則跌逾18%。

期內，集團歸屬於股東的淨利潤近43億元，按年跌0.8%，按季升逾98%；按非公認會計準則淨利潤為41.8億元，按年升逾3.2%，按季升逾37.8%。首季經調整EBITDA為42.4億元，按年升6.8%。經調整EBITDA利潤率為31%，去年同期為33%。

大行唱好重申「買入」評級

大和研究報告指出，隨着攜程對國際業務的持續投資，該行預計其全年利潤率會有輕微下跌，但如果市場推廣支出低於預期，則有可能高於集團指引。該行將攜程2025年每股盈利預測下調2%，以反映較高的市場推廣費用。重申「買入」評級，基於25倍目標市盈率，目標價由735元（港元，下同）升至745元。

攜程往績市盈率17.5倍，市賬率2.1倍，作為板塊龍頭，現時估值不算貴。趁股價喘穩吸納，博反彈目標為近期高位阻力的520.5元，惟失守50天線支持的479元則止蝕。

看好騰訊留意購輪15760

騰訊控股（0700）上周4日升1日跌表現向好，最後以518元報收。若看好騰訊後市行情，可留意騰訊摩利購輪（15760）。15760上周五收報0.246元，其於今年9月19日最後買賣，行使價559.99元，現時溢價12.8%，引伸波幅33.7%，實際槓桿約8倍。

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