椽盛資本投資總監 曾永堅

人民銀行繼早前下調政策利率後，周二（20日）把一年期及五年期貸款市場報價利率（LPR）下調10個基點，屬今年以來首次，與此同時，六大銀行亦一起下調存款利率，當中，一年期及二年期定期存款利率下調15個基點，三年期及五年期存款利率下調25個基點。這次存款及LPR降息同步落地，除可兼顧支持實體經濟及穩定銀行息差外，相信勢將有利促使銀行體系內的資金流向股市。

事實上，人行下調政策利率並引導LPR報價下行，勢將帶動企業和居民貸款利率未來向更大幅度下調，這將有利未來企業擴投資以及促進民間消費。

基於預計中美經貿談判未來還需經歷一個較複雜曲折的過程，其間外部環境仍充斥較多不明朗因素，在內地物價水平偏低的背景下，預計人行於下半年降準降息行動仍將陸續有來。

故此，政策預期因素於未來一段時間將繼續成為內地及香港股市反覆向上的一個主要誘發點，而這次六大銀行同步降低存款息，勢將實際誘使更多資金流向股市。因內地及香港股市當前的估值仍不昂貴，尤其是A股更處於相對偏低水平。

值得留意的是，美國自從於今年4月初啟動「關稅戰」後，不少環球投資者包括一直活躍於境外市場的中資對美國市場信心下降，因此，紛紛把部分資金調回香港市場，並增加H股及中資相關資產配置。近期港元相對於美元持續強勢，一個月同業拆息（HIBOR）跌穿1厘，實際反映大量資金持續流入香港。

外資續青睞中資股

此外，近期三隻在香港上市的H股呈現「AH股負溢價」現象（即同一企業其H股股價較A股更高），包括剛於周二在港掛牌的寧德時代（3750），正是某程度反映部分外資與一直活躍於境外的中資追捧H股，另亦正反映出A股的估值較低。