涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
過去幾周，特朗普眼見關稅戰未能得逞，暫時放軟手腳，盡量達成各方貿易協議，作為短期成果，作為啟動關稅戰後的交代。外界一直深信，特朗普的如意算盤，不單是關稅收入救助美國財政黑洞，更要以驚人的關稅手段，威脅各國跟其商討談判，以在不同層面提供利益予美國，作為換取減輕關稅戰傷害的代價。顯然，上述如意算盤未能如其所願，多國傾向觀望，未有馬上俯首稱臣，令其相當無奈。
顯然，他深知本身的政策改革，對於實體經濟未見其利先見其害，有必要憑減息等貨幣政策手段，予以助力，幫補一下。可惜，以其跟美聯儲主席鮑威爾的關係惡劣，不容易修補，亦無可能在這階段修補，鮑威爾只消按本子辦事，不必理會總統的干預，對方愈急於減息，愈高調呼籲減息，愈脅迫央行行長做這做那，鮑威爾愈是冷靜不加理會。
正因如此，剛剛英美達成貿易協議，可以說是對於拯救特朗普面子來說，是非常重要的一步，但不足以證明其成功，最多是印證外界原本想法，就是特朗普刻意開天殺價，落地還錢，透過關稅脅迫各國主動跟其談判，然後爭取有利於美國的各種條件，又可以拿來炫耀一番。
比較重要的，反而是上周事態發展中，中俄領導人會面後，美國更形着急，着其美國財長跟中國代表商談，周末傳出好消息，有實質進展云云，投資者當然是樂觀其成，但亦為安全計，聽其言，觀其行，不會一下子絕對放心。
誠然，貿易協議的達成，有利於風險胃納回升，但即使如此，從中長期而言，投資者愈趨明白特朗普的風格，即使近期發動關稅戰不能輕易取得勝利，令其不得不暫時低姿態，但稍後若有不同處境，其作風往往不惜撕破臉，以爭取當前更高利益，一切利字當頭，全無道義可言。
風險胃納難復舊觀
以此觀之，已達成以至潛在達成的貿易協議，對於短期風險胃納有一定幫助，但事態發展是否真的如其所願，尚為未知數，短期美股反彈以至美元資產略為回穩，但要小心消息市政策市，一切隨時有變，何況風險胃納再高，高不過４月，更高不過1月20日特朗普重新上任之前，這一點是關鍵，重中之重。
不錯，對於上述好消息，正常投資者的反應當然是樂觀正面，只不過，人無遠慮，必有近憂。特朗普作風反覆善變，信用度極低，一如其做生意時多達六次破產賴債一樣，擺明車馬真小人，如今是形勢比人強，他才急忙先行達成任何可達成的協議，稍後情勢略為好轉，不排除又反口，故此，只能聽其言，觀其行，再加上把樂觀的情緒打折。
投資者料趁反彈鎖定利潤
人同此心，心同此理，多數趁高位先行鎖定利潤，尤其不少風險資產由４月低位反彈至今，都有相當幅度，足夠不少人的短期獲利目標達到有餘。相比之下，相信不會有太多人在現水平追貨，因為上述擔憂非常實在，不是憑空想像，而是大家見識過其第一屆任期，以至如今新一屆的表現而知道的。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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