恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡

隨着特朗普開始與各國商討貿易協議，環球各區的股市由4月初所見的大幅拋售，目前已逐漸回穩，大部分的市場已經回升至4月初美國宣布推出對等關稅之前的水平。同時，內地繼續出台穩經濟措施，上周三中國人民銀行宣布降準及減息，同時中國金融監管總局公布多項措施，包括擴大保險資金長期投資試點範圍引導更多資金流入股市，以及為受針對受關稅影響的小型企業提供支援和貸款融資等。這為香港和內地的股市注入好消息，上周兩地股市表現顯著跑贏其它地區。

恒指或站上3月高位至24,700點水平

中美於瑞士開啟貿易會談也是股市的重要催化劑，未來雙方若持續保持對話，可為股市帶來更多穩定性，再加上內地穩經濟、穩消費和支持AI發展等政策料繼續推出，我們認為恒生指數未來相當有機會重新站上今年3月中所見高位，即24,700點水平。

除了關稅相關的避險情緒紓緩，今年以來美元的持續下跌也為一眾新興市場帶來資金流入的機會。亞洲股市傳統上較受惠美元下跌，未來環球資金重新關注非美元資產，加上亞洲企業及高淨值客戶的資金回流，將令本區的股市受到提振。

投資者已不再視美股為例外或唯一

市場正在重新計算美國對等關稅對環球經濟造成的影響。事實上，4月份亞洲各地的出口數據，包括中國內地的出口，仍保持強勁的增長，這完全出乎市場意料。美國關稅的影響究竟拖累經濟的程度有多大實在難以預測。

但筆者觀察特朗普上周急於公布英美的貿易協議，可以見到的是對等關稅推出對美國消費者和美國自身通脹的直接負面影響最大。這次的關稅風波，反而為其它地區加強貿易合作關係以及各地的股市資金流入帶來機會。當環球投資者已經不再視美股為例外或唯一，這對其它股市，包括香港股市的估值重估和估值回歸歷史平均帶來空間。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）