張　怡

受到去年業績未如理想，以及市場對行業前景不表樂觀的拖累，兗礦能源（1171）於4月7日曾低見7.28元，造出逾1年以來低位。隨着市場逐步消化不利因素，加上母企表明1年內不會減持公司股份，該股近期已漸擺脫頹勢，股價上周五收報8.34元，已企穩於10天、20天及50天等平均線之上。在兗礦估值不貴，以及息率具吸引下，該股反彈勢頭漸成可跟進。

業績方面，截至2024年12月底止年度，兗礦銷售收入1,245.34億元（人民幣，下同），按年下降6.2%；毛利418.3億元，下跌17.3%。錄得純利140.56億元，倒退26.9%，每股收益1.42元。末期息54分。上年末期息派1.3元。2025年，集團計劃生產商品煤1.55億-1.6億噸，生產化工品860萬-900萬噸；噸煤銷售成本力爭降低3%；資產負債率降至60%以下。

另外，按中國會計準則，兗礦今年第一季度實現營業收入303.12億元，按年下降23.5%，原因是煤炭等主要產品售價下降。歸屬股東淨利潤27.1億元，倒退27.9%，每股收益27分。

因應兗礦股走低，集團控股股東山東能源於4月9日發通告，承諾即日起十二個月內不會主動減持公司股份，並擇機實施增持公司股份，全力維護兗礦市值和資本市場平穩運行。此外，隨着兗礦走低，個別大行即使下調其目標價，惟對公司長遠前景仍然看好。

中金發表研究報告表示，雖然煤炭價格下跌可能會在短期內拖累兗礦的盈利，但長期而言，集團有龐大的增長潛力，看好其盈利增長。該行維持集團的「跑贏行業」評級，由於供需關係放緩及短期利潤下滑，H股目標價下調38%至10元（港元，下同），相當於預測今明兩年市盈率分別10.3倍及8.4倍。

就估值而言，兗礦往績市盈率5.53倍，市賬率1.34倍，在同業中並不貴，而股息率近10厘則高於同業。趁股價走勢向好跟進，首個反彈目標為3月13日高位阻力的8.59元，中線則看10元關，惟失守近期橫行區底部支持的7.79元則止蝕。

看好阿里留意購輪13769

阿里巴巴（9988）上周五表現跑贏大市，收報123.6元，升1.73%。若看好阿里後市向好行情，可留意阿里摩通購輪（13769）。13769上周五收報0.124元，其於2025年8月12日最後買賣，行使價142.5元，現時溢價20.31%，引伸波幅50.56%，實際槓桿6.62倍。

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