張怡

蒙牛乳業（2319）於周三股價見逆轉，出現先高後低的走勢，曾搶上20.8元，直逼3月中旬阻力位的21元，隨後掉頭回落，以近低位的19.26元報收，也令10天及20天線得而復失。觀乎該股昨日進一步受壓，退至18.8元始重獲承接，收報19.1元，跌0.16元或0.83%。雖然該股走勢有所轉弱，但因市場對其業務前景抱有信心，故調整不妨考慮伺機建倉。

業績方面，截至2024年12月底止年度，蒙牛實現收入886.75億元（人民幣，下同），按年下降10.1%，歸因原奶供需矛盾突出、消費需求不及預期。錄得純利1.05億元，倒退97.8%，主要受子公司貝拉米商譽及無形資產減值虧損，以及應佔聯營虧損影響；每股盈利2.7分。末期息50.9分，高於上年同期派48.9分。全年毛利350.9億元，下降4.2%。

不過，受惠原奶價格下降，毛利率提升2.4個百分點至39.6%。因此，實現經營利潤72.567億元，經營利潤率提升1.9個百分點至8.2%。年內，確認對貝拉米相關現金產生單位錄得之商譽及無形資產減值虧損共約46.45億元；以及撥回過往年度已確認與貝拉米相關的遞延稅項資產及負債6.63億元，綜合對業績影響39.81億元。

今年收入增長料趨穩定

管理層表示，今年整個行業的挑戰較大，目標集團收入按年增長低單位數。至於淨利潤率，由於去年的增幅較大，因此預期今年將保持相對穩定的狀態。至於原料奶趨勢，料全年價格或會持平。此外，集團於未來三年會聚焦改善盈利，目標經營溢利率每年改善30至50基點。整體來說，今年集團的常溫奶業務料將保持穩定，而其他板塊則有增長空間。

蒙牛業績對辦，大行紛紛加入唱好行列。摩根士丹利發表的研究報告指出，在去年較高的基礎上，將今年蒙牛營業利潤率預測上調0.4個百分點，並將明年預測年上調0.5個百分點。另外，該行上調蒙牛今明兩年的每股盈測7%和9%，又預測2027年的每股盈利為1.72元，目標價由20元（港元，下同）調升至22.5元，維持「增持」評級。可考慮在19元附近部署收集，上望目標為52周高位的22.55元，惟失守18元關則止蝕。

看好騰訊留意購輪29484

騰訊控股（0700）昨日續支撐大市，收報498元，漲1.63%。若看好騰訊後市行情，可留意騰訊國君購輪（29484）。29484昨收報0.138元，其於今年10月21日最後買賣，行使價650.5元，現時溢價33.39%，引伸波幅41.08%，實際槓桿7.27倍。