椽盛資本投資總監 曾永堅

保誠（2378）於英國成立，從事壽險業務至今已逾160年，並已將業務拓展至歐洲、美國及亞洲提供零售金融服務。位處香港的保誠保險有限公司（香港保誠）屬集團拓展亞洲市場的總部，其於亞洲與非洲壽險市場業務增長表現已恢復至疫情前的水平。隨着未來亞洲經濟的持續增長，中產階層持續增加，勢將帶動保險相關產品需求，因保誠於品牌、產品組合與創新能力皆享持續競爭優勢，預計業務與盈利將持續增長，建議長線投資，12個月目標價為每股115港元。

保誠於亞洲及非洲地區提供多元化的理財策劃服務與相關產品，包括人壽保險、投資相連保險、退休方案等。事實上，集團於亞洲保險市場享領先地位，特別於香港市場份額屬前列分子。2024年香港地區保費業績達20.63億美元（下同），新業務利潤（NBP）達14.38億元，同比增長15%。同年於22個亞洲地區的壽險市場當中，18個地區錄得同比增長。

根據集團提供的資訊，管理層計劃亞洲地區於2027年的業務目標將分別為：達到15%至20%的NBP增長及44億元的經營自由盈餘總額（Gross operating free surplus generation, OFSG）。此外，集團亦表示，2025年業務受惠於多渠道及多元增長模式以及專注實現營運成果的策略而令當前業務處於理想狀況。

每股股息料至少增10%

當前集團仍專注高質素增長及持續執行轉型計劃，2025年屬其業務產生經營自由盈餘總額增長的轉折點。預計NBP、基於經調整經營溢利的每股基本盈利，以及有效保險及資產管理業務產生的經營自由盈餘於2025年將各自增長超過10%（全以固定匯率基準計算）。若基於上述的預測，預計保誠每股股息將至少增加10%，符合其股息指引。

回顧2024年業績，集團淨利為22.9億元，按年增34%；如若按固定匯率計，保誠於2024年NBP同比增長11%，因受年度保費等值銷售額及利潤率擴張的7%增幅所帶動。保誠將自2025年第一季度起轉而採用傳統內含價值基準，倘按該基準計算，NBP亦於2024年呈現11%增長。2024年每股基本淨利84.1美仙，按年增35%。集團決定派第二次中期股息每股16.29美仙，增加14.6%，全年共派23.13美仙，按年增加13%，是年派息總額逾6億美元，反映集團的盈利能力及現金流狀況穩健。另一方面，截至今年3月14日，集團已完成去年6月公布的20億美元股份購回計劃中的10.45億美元（即1.23億股股份）。（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益。）

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