興證國際

4月25日，A股指數分化，兩市成交額連續5日破萬億元（人民幣，下同）。截至收盤，上證指數收報3,295點，跌0.07%；深證成指收報9,917.06點，漲0.39%；創業板指收報1,947點，漲0.59%。兩市共成交金額1.13萬億元，比上一交易日略減19.08億。個股漲跌比例為1.23：1，上漲2,832家，下跌2,371家；其中漲停76家，跌停35家。截至周四，滬深兩市兩融餘額維持1.8萬億元水平。

好淡交織 結構性行情演繹

周五市場繼續橫盤震盪，指數衝高回落。盤面上看，市場熱點仍較為雜亂且輪動加速，電力股尾盤大漲，消費股繼續活躍，統一大市場概念拉升；算力賽道反彈。消息面上，備受關注的中共中央政治局會議召開。會議強調要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，適時降準降息，繼續釋放積極信號。昨日人民幣兌美元中間價調升32個基點，周累計調升3個基點；目前在岸/離岸匯率徘徊在7.28水位。

前期國常會穩股市、推動房地產市場平穩健康發展論調，對下行空間有較強支撐。但同時，關稅不確定性仍存在，A股市場大概率走勢震盪，結構性行情持續演繹。短期看，4月份美國「對等關稅」致市場風險偏好下降，後續影響或將在5、6月份逐步顯現。震盪整固期建議把控好倉位的同時，迴避低業績預期公司，適當關注低估值與擴內需板塊，逢低配置。