涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
目前全球金融市場最大風險，可以分為三方面，但每方面都跟美國總統特朗普最新的政策改動有關。首先，美方的關稅貿易戰，大家都明白，只是手段和工具，不是最終目的，此之所以，關稅貿易戰針對的所謂貿赤問題，其實亦只是中間過程的目標，不是終極目標。換言之，就算美國以外全球各地都對其賣賬，也不代表事件可以平息，就此告一段落。
顯然，美方打算藉此重整國力，而這一點必然危害全球各地原有秩序，國際經貿方面，直接影響全球經濟增長放緩，甚至有衰退以至蕭條的風險，對於風險資產而言，這是最明顯的風險，也是暫時大家已有心理準備的。
危害經貿關係 小心衰退蕭條
另一重風險，來自由上述改動帶來的，對於美元的不信任，假如美方真的求仁得仁，真的可以把美元壓下去，而沒有強美元的話，美元資產吸引力不再，資本賬流入放慢甚至逆轉，則美債更難支撐下去。這一點已不是貿赤可以彌補。
最後一重風險，就是上述自由貿易以至貨幣體系俱改變，美方目前已經提議向各美債持有人，安排以極長年期但無息收的新債置換舊債，效果上如同賴債。果如是，已不是金錢的問題，很大程度，美國作為債務國，以其軍事政治實力，有可能提出的威脅，對全球各地都是風險。這是最嚴重風險。
對於由美國總統特朗普政府最新政策改動，帶來的三重風險，究竟有沒有可能避險，具體方法又是什麼？
所避何險 對症下藥
對於第一重，最多人留意的因國際經貿關係惡化，導致潛在出現的全球經濟增長放緩，甚至有衰退以至蕭條的風險，誠然之前所說，已是最明顯的風險，暫時來說，亦是大家已有一定心理準備的。
值得留意的是，過去幾星期，有人押錯注，以為凡出事都把錢放在美元資產，如今證明行不通，因為今次出事的正是美元資產，令人質疑的正是美元資產的可信性。這幾星期的市況，投資者必須汲取教訓，小心解讀所避何險，才能對症下藥。
資本賬流入減 一發不可收拾
至於另外兩重風險，先說投資者對美元不信任，導致資本賬流入減少，這一點當然打擊美債，也如上文所言，正是今次有機構投資者出事之處，估計後續發展仍是不樂觀，投資者宜減持美債，不要等到真的各國外匯儲備如此進行時，才後悔走得太遲。
最後一重風險，是最難避的，因為涉及美方的全盤大計，假如美方真的要以軍事政治力量威脅各國，相信起碼有部分國家將勉為其難接受小量的賴債，但這本身就是一發不可收拾的境況，連美元可以任其增加供應，也還不了錢的話，大家對於美元和美債的信任只會愈來愈低，也如上所言，投資者應趁早減持。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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