涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
由美國挑起的關稅貿易戰，日日都有新聞，但害人終害己。上周美方強調，自從芬太尼相關關稅措施推出，對來自中國的進口貨所徵收的關稅，如今最低關稅已達145%。另一方面，美方每次加關稅，中國便相應對等地加上去，對美商品關稅亦增至125%。
關於「對等」一詞，筆者覺得值得一提的是，早前美國大肆宣揚，有一套方程式計算的所謂「對等關稅」，根據公布所見，內容根本並不涉及關稅，而是以美國跟該國存在多少的貨物貿易逆差而計算得來。
美方所謂對等 名不正言不順
從上述計算可見，美方明顯想藉此扭轉貿赤，但這便是名不正、言不順，因為根本不是人家對美國有什麼關稅，更不是「對等」而來，而是由特朗普團隊單方面所做的。相比之下，如今美國出一拳，中國照樣奉陪，那才是真的對等關稅，真的是美國向中國貨加徵關稅，中國也照樣加上去。
愈來愈多投資者說，以往一天開始要留意財經新聞如業績公布或大市行情，如今卻是直接往特朗普的社交媒體看發文，更為直接，意味着上述拳來腳往的風險，短期不似會平息，大家只能適應新的遊戲規則。如此年代，風險溢價高漲很合乎人性，資產價格易跌難升。隨着美國挑起的關稅貿易戰日日有新聞，風險溢價高，是合乎人性的，而同樣合乎人性的，當然是美債孳息率向上而不是向下。
恐白宮賴債 黃金完勝美債
須知債價與債息呈反方關係，外界不少人原本估計，貿易戰或經濟不明朗，引來資金避險，可能走進債市，但其實，大家客觀所見，如今最不明朗的，就是美方的經濟政策，外界擔心美方打算賴賬，當然是從債市撤離。故此，一本通書不能看到老，要視乎情況變化而定。顯然，今次的應對方面，以黃金作為避險，才是正着。
無論如何，中方應對非常得體，有理有節，總之禮尚往來，對等加回去，但同時明言，如此高關稅率之下，已無交易意義，美方再要加的話，只是數字遊戲，中方當不打算理會如此無謂之舉。
周末時，美方基於本身消費者以至企業的利益，特別豁免部分電子消費品，不用交付所謂對等關稅，外界即理解，目前事態發展，關稅戰不至於再升溫，反而有緩解的跡象，大家盡量釋出善意，保持冷靜，亦有助美股先行反彈，相信亦惠及全球各地風險資產，短期內有一定的反彈空間，雖然從風險管理，組合內有一定的黃金，仍是多數人的避險共識。
美方知難而退 風險資產反彈
短期內，外界感受到所謂關稅戰，局面有可能扭轉，不是一味由美方主導向全球加加加，反而有中國企硬立場，不明朗因素減弱，上周末之前，美股已經開始反彈，而面對本身美債的拋售壓力，亦令美方知難而退，估計對於港股後市，起碼在本周一的市況，有一定的推升作用。
即市部署方面，目前全球金融市場大起大落，嚴守風險管理。這一點，不論美方如何突襲，以至中方如何反擊，都是合宜，因為投資者縱不能控制外界變化，但起碼可以控制本身心態和倉位調度。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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