光大證券國際產品開發及零售研究部

隨着美國重磅關稅政策公布，投資者擔心美國總統特朗普的貿易關稅將大幅拖累美國經濟，資金明顯進一步轉向避險資產。事實上，美國國債孳息率自上周一開始已顯著下跌，10年期國債孳息率於上周五更曾跌破4厘大關。反映美債資金亦同樣出現轉投日圓和黃金等其他避險資產趨勢。

美經濟恐衰退 減息周期或重啟

對於亞洲國家，特別是東盟國家，所謂對等關稅相對較容易管理，因為這些國家的平均關稅率徘徊在7%至8%之間。然而，特定產品的關稅率，尤其是雙位數範圍內的關稅，可能會對這些出口商及其供應鏈合作夥伴造成重大影響。不過，從長遠來看，任何進口關稅和減稅措施均可能重新引發全球通脹，這意味着美國可能引發的滯脹風險，導致美國面對經濟衰退的問題。債券投資者採取了類似於美聯儲的長遠視角，預計美聯儲會重啟減息計劃，其他央行亦可能仿效，有利資金持續流入債券市場。

去年亞洲債券普遍與美國債券同步走弱；然而，亞洲地區的多元化特徵及不同經濟體面臨的特定挑戰，導致不同亞洲市場的貨幣和債券收益表現可能存在差異，但亞洲地區經濟增長的基本因素大致保持不變。隨着市場期望美聯儲再度釋放市場流動性，減息步伐有序進行的情況下，今年下半年為高收益亞洲債券帶來投資機遇。有興趣投資亞洲高收益債券的投資者，可留意安聯動力亞洲高收益債券基金，基金投資於亞洲債務市場的高收益評級債務證券，以達至長期資本收益。截至2025年2月，基金的前五大投資市場為印度（21.7%）、中國內地（17%）、中國香港（14%）、中國澳門（8.9%）及斯里蘭卡（7.1%），基金合計持有143隻投資項目，平均信貸質素為BB-，有效存續期為2.4年，AMg 收息港元股份最新派息率達6.7%。