獨立股評人黃偉豪

名創優品(9896)早前發布截至2024年9月30日止9個月業績，整體表現不俗。期內首9個月收入達122.81億元（人民幣，下同），同比上升22.8%；經調整後淨利潤達19.3億元，按年上升13.7%；毛利約54.2億元，同比增加34.1%；利潤則為18.26億元，增長11.6%。單計第三季，收入約45.23億元，同比增加19.3%；毛利20.3億元，按年增加28.2%；利潤6.48億元，增加4.9%。

海外市場持續擴張

雖然受高基數效應影響，單看第三季收入增速略有放緩。但與此同時，公司全球擴張步伐卻持續加速。截至9月底止，全球門店總數達到7,420家，年內新增859家店舖，積極推動品牌發展。在內地市場方面，公司保持一貫穩健增長，門店數量從2023年12月31日的3,926家增長至2024年9月30日的4,250家，新增324家店舖。至於海外市場，同樣表現理想，截至2024年9月30日，國際市場門店數量達到2,936家，比去年底的2,487家增加了449家，反映品牌在國際市場上的影響力亦不斷提升。

而更值得留意的是，旗下品牌TOP TOY的擴展亦取得歷史性突破，截至2024年9月30日，一共運營234家TOP TOY店，較去年底新增86家新店，進一步豐富不同品牌的全球零售版圖。

TOP TOY品牌增長強勁

細分市場業務來看，內地市場收入增長14.0%，達到77.38億元。其中，MINISO在中國大陸的線下商店收入增長11.8%；TOP TOY收入則實現42.5%的強勁增長。而海外市場方面，總體收入按年增長41.5%，達到45.43億元，平均商店數量增長了22.5%。今年首三季，海外市場收入佔總收入進一步上升至37.0%（去年同期僅佔32.1%），反映公司在國際市場的佔有率和影響力正在穩步提升，亦非只集中在內需市場發展。

公司依靠自身渠道能力和供應鏈優勢，並持續深耕各零售領域，通過熱門IP 優化產品結構；此外，海外加速開店，全球門店持續穩步擴張。同時，早前宣布收購永輝超市後繼續穩步推進，通過打造性價比品質消費場景，利用不同品牌服務客群及價格互補。

在公布首三季業績後，公司管理層亦對2024年第四季及下年作出展望，預期四季度海外市場銷售收入強勁；另亦預計，隨着海外市場的高銷售增長和利潤擴張，2025年銷售和淨利潤同比增長將加速。至於2025年海外市場的同比銷售增長將加速，主要預計得益於持續的同店銷售增長和店鋪擴張；另外，整體毛利率亦將同比增長。

股價年初至今累積升幅約兩成，跑贏同期恒指表現。加上公司業務前景樂觀，現時預期市盈率約20倍，估值不高。惟考慮到短期升幅頗急，短期或先稍作整固回調，建議投資者吼低於43元左右開始分階段吸納。(筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份，本欄逢周四刊出)

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