凱基亞洲

安踏體育(2020)公布第二季及上半年各品牌的銷售數據後，股價偏弱。安踏品牌(ANTA)第二季按年錄得高單位數的增長，上半年則中單位數的增長，稍遜於預期的高單位數增長(9.76%)。FILA品牌第二季按年錄得中單位數的增長，上半年則為高單位數的增長，稍遜於預期的低雙位數增長(11.9%)。不過管理層指出，鑑於高基數，該公司已符合他們的預期，往後進一步推動FILA增長的措施包括商店升級和增強運動品類。所有其他品牌產品第二季度之零售金額同比錄得40%-45%的正增長。上半年錄得35%-40%的正增長。

庫存水平保持穩定健康

市場反應較淡，主因對FILA品牌表現感到失望。不過我們認為第二季營運表現並非那麼負面，起碼庫存、折扣、營業利潤率方面未見轉差。期內庫存水平保持穩定健康，核心品牌庫存水平保持在5倍以下，安踏核心/其他品牌的折扣同比改善，FILA保持穩定。

2024年上半年(1H24)利潤率趨勢方面，儘管零售環境波動，管理層強調1H24利潤率趨勢好於預期。廣告和促銷(A&P)支出將更為謹慎。核心ANTA在上半年OPM接近1H23水平(21.0%，稍高於市場預期)；FILA品牌則接近2023年水平(27.6%，高於市場預期)。管理層對能達成OPM全年目標指引充滿信心。