涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
經濟走低利減息，美股中短期反彈，最受惠者，莫過於近幾星期甚至近一兩個月回吐的美股科技龍頭，這些超級巨企，市值固然龐大，估值亦從來不便宜，買的是持續高增長，以至在行業上的領導地位，帶來的競爭優勢，外人難越雷池半步。
不過，值得留意，從來市場都是「有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場」，否則便沒有成交可言。事實上，有股神之稱的巴菲特，其上市旗艦巴郡便在高位把部分科技股套現。有趣的是，他們並不缺錢，不是急需套現，而是認為估值不再合理或不再便宜。外界視之為增長概念的，對他們來說，可能只是另一種形式的消費品牌和消費者忠誠度而已，品牌和忠誠度當然有價。
無論如何，他們手持巨額現金，短期內在貨幣市場和短債上收點利息，也有不錯回報，不急於在估值不合心水時買進，是貫徹其投資哲學了。
巴菲特手持現金 各有前因莫羨人
他們不是每年每季每月都要交待表現的基金經理，加上幾十年的往績，可以慢慢等，股東是最大支持者，否則早已用腳投票。最終是他們對，抑或外界對？大家拭目以待，不過其繼任人是否仍值得同樣信任？
當然，巴菲特可以有空間有條件，手持現金慢慢等，擇肥而噬，相比之下，其他專業人士和機構投資者，例如要跑回報的基金經理，便沒有這個優勢。當然，各有前因莫羨人，股東們容許巴菲特這樣做，因為多年來巴菲特交足功課，表現遠勝一般人，甚至同業。
不過，假如從近年的回報表現看，過去十年正是很明顯見到，在市場一面倒的受惠於量寬和近乎零息環境下，催生大量科技巨企，他的參與程度偏少，時機上亦往往後知後覺。
誠然，以其投資哲學而言，不熟悉的便不沾手，不認識的便老實承認無知，而不勉強，寧願錯過回報，而不願冒上不必要的風險。事實上，他對於風險一字的理解，便是風險源於對本身所做的事無知。
投資大師經驗 難依樣畫葫蘆
有趣的是，繼任人如何，其實甚難有保證，尤其投資界內，早年已退下火線的索羅斯如是，早前交了棒的達利奧如是，如今的巴菲特亦如是，說到底，投資決策與大師的人生價值世界觀關係甚大，成功者愈出色，後來者愈難模仿，而最終結果多數是繼任人與外界平均表現相若。
相比之下，科技巨企的創辦人退下來，繼任人以管理為主，股價和影響力更勝一籌的，大不乏人，究其因，可能是因為科技需要推陳出新，鞏固原有優勢之餘，要有足夠空間接納新事物，才可更上一層樓。
似乎沒有多少對沖基金經理，可以有同樣強勁的大師級和繼任人，後繼無人，多少反映的是投資既是科學，也是藝術，能夠融會貫通的天下高手，不是外人依樣畫葫蘆便可。
開發過程貢獻非零和
不過，這也許有個好處，儘管投資哲學說穿了不外乎就是兩大想法，要麼是便宜才肯買，要麼是人追我才搶，但最終可以演變到如此多人，真的是江山如此多嬌，引無數英雄競折腰，讓大家把這門學問推上更高峰！很多人批評金融投資（尤其是期貨等衍生工具）是零和博弈，仍無損大家的興致，才可以開創很多之前未有人開發的，這些貢獻卻不是零和！（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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