涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
部分投資者可能心存疑問，是否真有必要強調投資哲學和操作理念的反思，而不是思考過程後的答案和結論。但其實，真正主導全球資金流，影響市場最有力的參與者的，正是思考的過程。
比方說，一兩天前市場上某個極具分量佔比巨大的參與者發表報告指出，未來一段日子，假如投資者仍維持以往單純買入後持有，純粹以被動型投資，便以為有好回報，將會發現不久將來，這裏的實現回報將會偏低，而正因如此，投資者應增加主動型投資的比重云云。
宜及早部署 莫錯失先機
心水清的讀者會發現，其實本欄上周五（2月23日）早已有類似的善意溫馨提示，即積極的誘因和資源的下降令市場效果隨之降低，此外，當時本欄亦提出如此結論：操盤者所需要小心的環境轉變。如此看來，不就發現，假如大家嘗試這種思考方式，不難及早發現其他主要市場參與者的觀點，從而及早進行適當的部署，而不用等待人家告知答案，錯失先機。
自覺不自覺 一直在採用
其實，對於這種互動思維，投資者一點都不陌生，自覺或不自覺地，一直都在做。比方說，近日所見，比特幣持續走高，成為財經新聞的焦點之一，即是一個好例子。是的，說起來，比特幣的強勢，投資者絕對有跡可尋，尤其是隨着有相關的衍生工具獲美國監管當局放行大開綠燈，效果上自然會帶來正反饋。
事實上，衍生工具的推出，有部分原本不方便參與的投資者，終於可以正式參與，繼續帶動現貨的需求，然後，又反過來又增加對衍生工具的推動。換言之，上述的趨勢，不應是新聞，反而是全球投資者，起碼是有關注加密貨幣發展的，都可以即時指出的。
以此觀之，其他投資者也可以同樣的思維，設想到別的投資者可以有共同想法，結果是，先不管個別投資者本身是否看好比特幣，但起碼，某個投資者可以設想如下：單憑衍生工具推出，假設其他因素不變，仍然有利衍生工具和現貨兩方面的市場活動，比特幣向上可期，自然也令該投資者的需求增加，成為其中一分子。
人同此心，心同此理，自然也可以設想，即使別的投資者本身沒有對於比特幣的明顯看好偏好，但純粹由於上述原因，也會增加需求。
槓桿長倉增 價格添波動
正因如此，目前市場參與者反而應該關心的是，在衍生工具層面，會否聚集很多投機性的長倉，當中的槓桿比例高，自然令短期資產價格向上之餘，資產價格波動性亦隨之而增加。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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