踏入2024年，筆者認為，2023年有三大關鍵主題值得投資者在明年繼續關注，包括聯儲局立場轉變、債券孳息率回升，及美股科技「七巨頭」被視為自成一派資產類別。 ◆普徠仕多元資產部門資本市場策略師 Tim Murray

2023年最受市場關注的進展發生在年底，即聯邦公開市場委員會（FOMC）在12月的會議上意外釋出鴿派信號。在2023年的大部分時間，聯儲局主席鮑威爾一直重申，在可預見的未來，聯儲局會優先考慮對抗通脹，而非支持經濟。但在12月，聯儲局的立場發生改變。

首先，《經濟預測摘要》的經濟預測比市場預期更為鴿派。其次，鮑威爾在議息後的記者會表示，當局在未來將兼顧其兩個目標 —— 對抗通脹和支持經濟。

美經濟衰退並無出現

我們認為這一轉變的影響非同小可。投資者在2023年憂慮緊縮貨幣政策的影響會將經濟拖入衰退。所幸這種情況沒有發生，而聯儲局立場轉鴿或意味着2024年出現經濟衰退的可能性或會顯著降低。

債券孳息率終見回升

債券孳息率長期在處於極低水平之後終見回升。 隨着聯儲局釋出2024年可能會減息的信號，我們認為，孳息率或會回落。然而，只要通脹仍維持高企，孳息率或將難以降至2010年代的低位。隨着我們迎來2024年，「現時孳息」(current yield) 或再次成為債券投資組合吸引之處，值得投資者關注（因高孳息率可補償債價下跌的損失）。

「七巨頭」仍值得關注

在2023年，美國大型科技股主導地位為歷來最顯著。但深入分析可以發現，美國股票估值並非普遍過於昂貴，因為估值較高的美股科技「七巨頭」在標準普爾500指數中的比重高達30%,，這導致估值指標失真。（科技「七巨頭」是指Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、NVIDIA和特斯拉）

投資者或會認同「七巨頭」估值較高。 然而，雖然這些公司估值較昂貴，但其股本回報率（根據市值加權）亦較高。

因此，科技「七巨頭」的估值和美股的整體估值或仍屬合理。投資者更應關注這七家公司能否維持其盈利能力和效率水平。