中泰國際

2023年2月JS環球生活(1691)宣布建議分拆SharkNinja（SN）於美國獨立上市。分拆後，JS環球生活將剝離SN中北美和歐洲業務（佔2022年收入和利潤70%），並保留九陽業務以及SN亞太區業務。2023年6月，公司的建議分拆方案落地。公司宣布SN 歐美業務在美國直接上市，不發行新股而且沒有限售期，因此原有股東的份額不會被稀釋 。

公司預計SN在2023年7月底開始於美國交易所交易，原JS環球生活的股東將成為SN的股東並於原有股份以1:1的比例獲得SN在美國上市的股份，JS環球生活將不再持有SN任何股份，兩者將作為獨立上市公司運營。JS環球生活將持有67%的九陽(002242.SZ)股份，以及SN 亞太區業務。

SharkNinja 亞太區業務增長樂觀

2022年，SN 亞太區實現收入約1億（美元，下同），稅後利潤約700萬元，佔分拆前JS環球生活淨利潤2.1%。根據管理層預計，日本地區的小家電市場總值為30億元，SN 的日本銷售增長較樂觀。公司重整亞太區業務：近期已和韓國新經銷商展開合作；近期還完成收購經銷商Mann&Noble 集團於亞太四國SN 分銷業務。

通過此次收購，公司得以在澳大利亞、新西蘭、新加坡和馬來西亞開啟直營模式，有利於提升品牌在地區內的知名度和推進業務增長。由於亞太區地區的業務規模較小，管理層預計未來3-5年實現高增長的能見度較高。

公司計劃啟動股份回購。將動用不超過4億元港元於公開市場回購並註銷股份，以回饋股東和提振市場信心。我們認為公司回購股份顯示管理層對公司長期發展的信心和提高每股回報。

公司將為滬深港通投資者設立信託，並於券商訂立減持計劃，在SN上市後90天內，盡量以平均價格出售滬深港通投資者持有的股份。如果90天後尚未出售全部股份，SN將在10天內購回所剩股份，價格為期間內股票平均售價。回購結束後，再由券商將所得款項金額交於原先投資者。

我們認為分拆方案正式落地後將有利於穩定股價。從集團層面看，SN於美國上市有利於提升公司價值。在未考慮分拆影響的前提下，我們維持原來的盈利預測和估值。

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