光大證券國際產品開發及零售研究部
美國上游物價略為回落，8月最終需求生產物價指數按月下跌0.1%。但直接影響民生的通脹仍然高企，8月消費者物價指數再次超出市場預期，按年上升8.3%，核心通脹按年增長6.3%，兩者均高於市場預期0.2個百分點。而扣除食品及能源的核心數據仍繼續上升，反映物價的增長較為全面，並大幅度影響美國居民的可支配收入。
同時意味着美國聯儲局今年的進取加息，並未能有效控制通脹。而聯儲局褐皮書的地區經濟報告中亦指出，預期物價壓力將持續至今年底，巿場原先認為聯儲局將於今年稍後時間開始放慢加息步伐，但以現時情況來看，似乎為時尚早，局方料將會繼續加息以壓制通脹。
美國聯儲局於今年3月開始開展其加息周期，短短半年時間，聯邦基金利率區間由加息前的0% - 0.25%升至現時的2.75% - 3%，加息之快創近數十年之最。而在通脹數據公布後，繼續大幅加息的憧憬持續升溫，9月底聯邦基金利率掉期合約高見3.13%，較目前利率高80基點，意味着交易商預期聯儲局將於9月最少加息0.75厘，有少部分交易商甚至預期將加息到1厘。
聯儲局料續進取加息
對貨幣政策較為敏感的美國2年期國債孳息率升至3.89厘，創2007年以來的新高。而美國10年期國債孳息率亦升至3.46厘，接近短期阻力水平，即6月份的高位約3.5厘，但較重要阻力應見於2010年高位4厘，意味着10年期債息仍有一定的上升空間，而上升的條件取決於聯儲局會否繼續大幅加息。雖然現時巿場憂慮加息將會導致經濟放緩，然而，由於勞動數據仍然強勁，帶動工資增長持續高於5%以上，代表工資跟隨高通脹而上升，令居民的消費意慾未受嚴重影響，導致整體通脹未見大幅回落的可能，所以相信聯儲局仍需要上調利率以壓抑通脹。
可留意浮動息率基金
另一方面，經濟軟着陸的憧憬正在降溫，避險情緒高漲下，資金料將持續追捧如國債的低風險投資工具以分散投資風險。
如憂慮美債孳息率進一步上升，投資者可考慮具浮動利率特點的投資工具，因為有關表現及回報會根據當前市場利率定期調整，在加息周期，可以有效對沖利率上升的風險。當中可留意安聯環球浮動息率基金，主要投資環球浮息票據，年初至今基金只輕微下跌1.5%，為債券基金中表現最優秀的基金之一。組合的有效存續期只有0.17，較短存續期的債券，其價格對利率的敏感度則較低，有效降低聯儲局進取加息的巿場波幅。而基金的平均信貸質素為A-，三年波幅只有5.14，較同類型基金為低。基金設有每月派息類別，根據基金資料顯示，近期美元類別年度化派息率約2.75%，與最近的聯邦基金利率相若。
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