梁健兒 光大證券國際基金策略師

受俄烏衝突引發避險情緒升溫，加上供應鏈危機令能源及農產品等商品價格急升，刺激環球投資市場十分波動。另一方面，中概股在政策陰霾下，拖累港股近日大幅下挫，恒指上周低見18,200點水平。雖然及後在利好消息刺激，加上技術極度超賣下，連續兩日大幅反彈約3,000點，惟大市仍處於近兩年的偏低水平。

有讀者表示對近日股市的大幅波動而感到無所適從，對於美國聯儲局加息的行動，以至俄烏衝突之發展，將如何影響日後的投資部署亦有不少疑問。因此，將在此進行簡單分析。

首先在俄烏地緣局勢上，俄烏衝突自上月底開始至今已超過三周，目前仍處於膠着狀態。雖然兩國至今已舉行數次和談，惟仍未達成停戰協議。同時，歐美對俄羅斯的制裁持續，影響當地經濟及資源供應。事實上，俄羅斯為能源大國，烏克蘭則是歐洲糧倉，兩地衝突無可避免打擊能源及農產品供應，同時對環球經濟復甦造成一定衝擊。即使偶爾有消息傳出兩國在和談上取得突破，惟任何人也不能預知衝突發展，而在短期內仍處於高度不確定性，大宗商品將很可能有上升空間，並拉動環球通脹在未來一段時間顯著上揚，甚至增加滯脹的風險。

加息步伐或受制地緣局勢

另一方面，聯儲局於本周議息後一如市場預期加息25點子，為2018年以來首次加息。聯儲局主席鮑威爾在會後表示，美國經濟強勁，不過通脹上升的風險持續高企，故即將開始縮減資產負債表，並最快可能在今年5月開始。同時，據聯儲局點陣圖顯示，今年餘下6次會議均會加息25點子，直至今年底升至1.75%至2%，而明年底利率將升至2.75%至3%。然而，聯儲局將今年經濟增長預測，由4%下調至2.8%，同期PCE通脹預測則由去年底預測的2.6%，上調至4.3%。筆者認為，地緣政治不確定性、商品價格高企，以及疫情令供應鏈問題仍未完全解決下，令美國經濟增長可能進一步放緩，有可能打亂美國加息及收水步伐。

投資部署方面，地緣政局受其引發的連鎖影響短期內仍將繼續困擾環球主要股市，即使股市已大幅調整，惟後市仍有進一步下跌的空間。長線投資者可分階段買入。同時，建議利用多元化配置，加入債券及商品等投資，以分散風險。

基金部署上，除了一般的環球多元資產基金外，投資者可留意加入環境、社會及管治(ESG)的投資元素的多元資產基金，例如貝萊德ESG多元資產基金。基金為證監會認可的綠色基金，資產配置包括環球股票及債券等，當又以歐美成熟市場為主。截至2月底，基金約47%配置於股票，約32%配置於債券。基金表現不俗，獲晨星5星評級，過去一個月，基金錄得0.75%的升幅，表現平穩。