興證國際

A股昨日窄幅整理，熱點板塊輪動較快，個股漲跌參半，賺錢效應一般。上證指數漲0.1%，報3,593點，深證成指跌0.12%，報14,888點，創業板指跌0.4%，報3,479點。兩市成交額連續24個交易日突破萬億元(人民幣，下同)；北向資金淨買入23.69億元，連續4日淨買入。

上周五以來，市場一根中陽線迎來連續的反彈，但是在這個反彈中，市場出現了一些異象，對於反彈的縱深性來說是不利，也或影響反彈的持續性：一方面，宏觀面不支持市場反彈的持續性和強勢性；美國縮債、未來加息預期或將提前，市場有一定的擔憂。而內地經濟保持穩定，但經濟下行壓力較大，市場整體承壓。宏觀面不支持市場持續性的反彈。另一方面，市場沒有核心的主線，依然是板塊之間的輪動；無論是上周五以來的反彈還是10日以來的上行，市場都沒有絕對的領漲板塊，更多的還是板塊之間的輪動。很明顯，也沒有太多增量資金的提振，這種輪動還會延續，但是對市場的提振貢獻不會太大。

券商行情料難有作為

此外，需留意券商以及周期股的輪動。券商雖然具備估值以及業績優勢，但並非全面寬鬆下，券商行情難有作為。而對於煤炭以及鋼鐵等周期股來說，由於商品價格的走低，實際上周期的大行情基本結束。此前由於政策集中打壓下迎來下挫，而近期的反彈更多的是基本面支撐下的超跌反彈。而在板塊的輪動過程中，往往周期股的反彈也預示着短期輪動接近尾聲，要留意整體資金的階段降溫。

總體看，貨幣政策以穩為主，隨着通脹逐步見頂，經濟下行壓力下，貨幣政策寬鬆的預期還在，年內寬鬆概率比較低，但來年一季度，值得期待。對資本市場，歷來四季度金融以及地產等品種整體表現良好，疊加來年春季躁動行情的提振，市場整體向好的基礎依舊。而當前基本面和流動性相對穩定，市場整體向好趨勢還在。但也需要注意，經濟下行下，市場上行的空間或相對有限。建議風險偏好較高的投資者繼續關注結構性行情中個股的機會，同時也關注跨年以及來年一季度的左側布局機會。

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